投资要点
事件:保利地产非公开发行完成,发行数量10.99亿股,发行价格8.19元/股,募集金额90亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】泰康人寿以60亿元认购7.33亿股股份,占公司发行后总股本的6.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次权益变动后,泰康人寿和泰康资产持股比例由1.29%上升至7.35%。
点评:
险资青睐龙头地产,泰康晋升为保利第二大股东。2015年以来险资持续快速流入龙头地产公司,我们认为在经济下行及降息周期中,险资布局盈利稳定、市盈率低、分红率高的地产蓝筹股,是优化其资产配置的理性选择,同时也契合了地产公司未来发展方向,险资与地产公司的合作空间十分广阔。此次泰康通过60亿参与保利非公开发行,其持股比例大幅上升6.06个百分点至7.35%,晋升为保利地产第二大股东,双方合作空间被进一步打开。
泰康养老地产布局与保利未来发展方向契合,合作空间巨大。养老地产是保利未来多元化发展的一个重要方向,2015年4月保利推出的"5P战略"之一就是"Peiban(陪伴)的养老地产"。目前公司全面落实公司"三位一体"养老战略,规划未来5年在50个城市筹建80-100家和熹会,未来3年时间在30个核心城市筹建300家和熹健康生活馆。2015年保利新增上海西塘和熹会试点项目,并同步推进在广州、成都等地养老机构的筹备工作。另一方面,泰康养老作为国内大型保险公司,在养老地产方面布局十分前瞻和深入。泰康确立了"医养融合"战略,在养老社区投入置地建设,在每个核心城市布局一家三甲医院,其目标是要做中国最大的医院集团。目前,泰康养老社区已在北京、上海、广州、三亚、苏州、成都、武汉、杭州8个核心城市落地,实现全国核心城市群医养社区"八城联动"布局。我们认为通过此次增发,双方强强联合、优势互补,在养老等领域有望谱写新篇章。
投资建议:通过此次增发,泰康晋升公司第二大股东,大型险资与龙头地产实现强强联合、优势互补,合作空间广阔。同时,保利作为优质龙头标的,受益地产基本面持续复苏。公司估值在主流地产股中最低,具有较高的安全边际,我们看好公司的长期投资价值。预计公司2016-2018年EPS分别为1.40、1.63和1.79元,对应PE分别为6.1、5.2和4.7倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业成交回升低于预期。