国家统计局5月11日公布4月份CPI数据:4月份,居民消费价格总水平同比下降1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,城市下降1.7%,农村下降1.0%;食品价格下降1.3%,非食品价格下降1.5%;消费品价格下降1.5%,服务项目价格下降1.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 1、CPI降幅符合市场预期 4月份CPI同比下降1.5%,与市场普遍的-1.5%-1.3%的预期相符合,也符合我们-1.5%的预期。其中,食品价格下降1.3%,非食品价格下降1.5%;消费品价格下降1.5%,服务项目价格下降1.4%。 1-4月份累计,居民消费价格总水平同比下降0.8%。其中,城市下降1.1%,农村下降0.3%;食品类价格持平,烟酒及用品类价格上涨1.9%,衣着类价格下降2.4%,家庭设备用品及维修服务价格上涨1.8%,医疗保健及个人用品类价格上涨1.2%,交通和通信类价格下降2.5%,娱乐教育文化用品及服务类价格下降0.6%,居住类价格下降3.2%。 2、食品价格环比下跌决定4月份CPI跌幅从月环比看,居民消费价格总水平比3月份下降0.2%;而食品价格下降0.8%,是4月份CPI价格下降的主要原因。其余七大类非食品价格当月环比小幅涨跌互现,总体而言非食品价格4月份环比涨幅接近于0。 3、CPI已见底,5月将回升至-0.5%~0% 虽然在“猪流感”的影响下,4月份的猪肉价格快速非正常性下跌,导致食品价格的环比快速下跌,而且部分影响将跨越5月份,但是我们依然坚持认为CPI价格,无论从环比和同比来看,5月份后将快速回升。猪肉价格的下跌,只是暂时性地压制食品价格的回升,但从4月底开始,食品价格环比已经稳步抬头,观察“菜篮子产品价格批发指数”和“农产品批发价格总指数”,食品价格已经走出底部区域稳步向上。如果猪肉价格在近期能快速回升,5月份的CPI将有回升至零增长,目前这种可能性并不大,但猪肉的快速下跌,已经影响到未来猪肉的供应量,因此,未来猪肉价格的波动很可能又会引起一轮如07年猪肉价格的暴涨暴跌。 4、下半年通胀压力较大从4月份的金融数据来看,广义货币供应仍然超高速增长,增速达到了25.95%,在这种情况下,对未来的担心绝对是必要的,因为“通货膨胀,无论何时何地都是货币现象”,但观察中国的货币供应现象,不能不思考一个这样的问题:中国的超额货币供应,很难引起通货膨胀,中国几次的通胀,虽有货币供应因素在其中,但同时亦夹杂着其他难以剔除的因素,比如2007年的物价快速上扬,就夹杂着原材料价格的暴涨等输入型因素在其中。再观察1978年至2008年期间,我们发现M2的增速大约快于GDP+CPI的增速约5.7%,在如此之长的时间跨度内,按理说早该体现在物价的上涨上了,但现实与实际明显不符,学者把这个称之为“中国之谜”。我们认为09年货币供应增速明显快于以往,通胀的压力虽说不能完全在CPI上反映,但得到部分体现是必然的,下半年的通胀压力还是相当大,如果经济能持续稳步向好的话。