??06?年报与市场预期较一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布06?年报，主营业务收入同比增
加29%，净利润增加19%；增长幅度与市场平均盈利预测较为一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增
长的来源为06?年6?月新投产的2.5?万吨醋酸乙烯生产线，在下半年产生
较好收益。
??传统业务保持稳定，增发收购焦化在建资产逐步投产将推动业绩大幅
增长。公司收购的200?万吨/年焦化项目将于07?年6?月建成，10?万吨苯
加氢项目预计08?年3?月建成，是未来两年业绩增长的主要来源。
??我们认为，定向增发后，公司已经开始转型为煤化工公司，且集团整
体上市战略明确，后续可能注入合成氨等资产，业务更综合。应享受较
高估值水平。在08?年公司主营业务利润构成中，PVA?约占16%，焦炭
约占23%,甲醇约占19%，煤焦油加工约占30%，苯加氢约占5%。
??公司估值较低，增长前景明确，建议增持。预计07－09EPS?分别为0.49
元、0.84?元、0.94?元。08?年是增发项目业绩释放年，作为相对估值基准
较为合适。我们认为可给予云维股份08?年14?倍PE，对应增发后股票合
理价值为11.8?元，较目前股价约40%上涨空间。