􀁺  新增贷款环比回落，但同比多增，好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当月人民币各项贷款增加5918  亿元，同比多增1229  亿元，符合我们此前5000  亿元以上的预期（见2009  年5  月5  日《四月贷款及货币政策前瞻》），略好于市场4000-5000  亿元的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为在经济危机发生的特殊时期，一定程度贷款量的多增是合理的，也是必要的。但鉴于前期贷款增量确实超预期，因此本月新增贷款环比回落也是非常正常的。
􀁺  短期贷款回落可能与前期贷款“冲时点”后需要“消化”有关。本月中长期贷款占比大幅提高，票据和短期贷款占比下降。短期贷款出现负增长，这可能与3  月份部分商业银行为完成季度业绩指标而出现贷款“冲时点”有关，前期多增的短期贷款需要在后续月份进行“消化”。总体看，票据贷款占比下降，相对前期结构有所改善，但短期贷款负增长，说明贷款投入到实体经济的程度可能存在一定“水分”。但尽管如此，我们依然认为，随着宏观经济面的进一步复苏，企业生产活动会更加趋于活跃，这将促使短期贷款出现一定的恢复。
􀁺  预计新增贷款未来仍将保持一定规模的增长。宏观经济不同前景下，贷款增长可能有所不同。我们认为政府在保增长和促就业的压力下，还会进一步采取措施来稳定经济，货币信贷仍是重要政策之一。到目前为止，我们仍然判断中性情形下的宏观复苏出现的可能性最大，信贷投放仍将维持较快增长。从全年看，一般一季度贷款占全年40%，今年可能这比重会相应提高至50%以上，因此全年新增贷款可能达到7-8  万亿元，而这可能是前期票据融资滚动转化为后期正常信贷的结果。