1、上周全球金融市场涨声一片。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然上周公布的全球经济数据依然较差，但恶化的程度有所改善，市场预期继续好转，金融市场反映积极。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国上周的银行压力测试结果鼓舞市场信心，同时就业状况以及住房新开工好转都对股指构成利好支撑，能源价格回升提升对能源股也形成直接刺激。上周美国3  大股指强劲攀升，其中标准普尔500  指数周涨幅接近6%。
2、沪深300  指数与标普500  指数估值水平继续攀升。自今年2  月份之后，标普500  指数
估值水平触底后迅速回升，与此同时TED  指数与VIX  指数也与今年2  月份开始下行。反映
市场信心的恢复是导致估值水平提升的主要因素。从这种角度看，ted  价差呈现继续下行
趋势，反映市场对美国经济的信心进一步恢复，在此环境下，短期金融市场将处于相对宽
松的环境之中。从沪深300  指数估值水平看，剔除亏损后PE  水平已经达到23  倍左右，考
虑到估值水平相对较低的金融股对整体估值水平的向下托拽作用，目前沪深300  指数估值
水平可能已经比较充分的反映了经济的乐观预期。
3、我们判断，政府政策依然是市场的热点之一，但市场关注点有望逐渐向估值优势的大
盘蓝筹板块转移。近期频繁出台的政策成为市场热点，如淘汰落后产能、上海两个中心定
位，以及海西概念、上周末出台的创业板细则等等。但随着相关热点板块估值水平不断被
提高，高估值带来的压力将逐渐显现，上周板块之间的分化便很可能反映出估值压力所起
的作用逐渐增加。
4、板块选择上，政策刺激作为去年以来的热点仍在持续，相关板块个股短期不受估值水
平制约，将继续为市场所追捧。估值角度上，建议继续关注处于估值洼地的金融板块，由
于市场对地产市场短期景气持续性抱有较大期望，市场愿意接受的估值水平将提升，相关
个股值得关注，总体上，建议一方面继续围绕政策热点，同时逐步回归所谓的主流板块。