􀂄  成品油调价公式和我们预计一致：“油价连续22  个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”
􀂄  这里的“可相应调整”的意思是可以调可以不调，也就是具有指导参照作用，但是时间和幅度还要看政府的指导意见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  “当油价低于80  美元时，按正常加工利润率计算成品油价格；高于80  美元时，开始扣减加工利润率，直至零。”
􀂄  因此基于此办法：高于80  美元时，炼油利润将递减，结合上游考虑，两大公司的最佳盈利区间应该在80-90  美元之间。印证了我们80  美元左右是石化最佳盈利区间的核心观点。
􀂄  虽然短期内“可调整”表示调价仍然具有一定不可预见性，但我们仍然认为：国家以文件的形式明确成品油定价的“指导意见”，对于保证炼油企业长期稳定盈利来讲降低了风险。
􀂄  中石化的安全边际：中石化原油加工量1.8  亿吨，EBIT4  美元/桶，先不考虑财务费用，炼油板块的EPS  贡献为0.3，加上营销板块和天然气为0.54  左右，减去财务费用、少数股东权益等，为0.4。即使原油均价在45，上游EPS  贡献也有0.1，综合下来，EPS  在0.5  是具有安全边际的，如果大盘估值不变，对应10  元的股价。EPS  再向上的空间很简单，取决于油价预期和化工板块。油价每涨1  美元，EPS  增加约0.02。
􀂄  投资建议：维持对于中石化  09  和10  年EPS0.65  和0.71  的判断，给与推荐的评级，短期目标价12-13  元。
􀂄  油价上涨的趋势会提高市场对中石油的估值水平预期，维持对于中石油09  年和10  年EPS0.63  和0.8  的判断，具有阶段性机会，维持推荐的评级。但短期内油价达到60  以上和下游需求和宏观经济并不匹配，建议关注油价波动带来的风险