􀂾  一周宏观研究荟萃  中投证券研究所本周宏观周报的主题为《美国消费绝地反击  春交会订单继续下滑》，研究员邢微微、李云洁认为，国内：广交会第二期成交较秋交会下降-14.9%,成交价格下降10%-20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到第三期纺织服装降幅难超13%，因此这次春交会订单环比降幅很有可能少于去年的秋交会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可选消费品订单跌幅大于必需消费品，除东盟、印度订单大幅上升外，其他市场跌幅较大，日本、欧洲跌幅大于美国。另外，企业表示由于国际需求低迷，客户库存尚未出清，订单多为短单、小单。国内私营企业投资反弹，但工业生产低位运行。一季度，国内私营企业投资出现回暖迹象。2、3  月份私营企业投资分别增长23.3%与31%，明显高于去年12  月16%的水平。由于国内产能利用率低位运行与4  月工业增加增速可能回落，我们担心私营企业投资回暖的可持续性。3、4  月份PMI  持续回升，超过50%，季节性因素影响较大。PMI  产成品库存继续下降，钢铁“去库存”加快。国外：美国1  季度GDP  结构性超预期消费“绝地反击”。由于企业投资和库存调整拖累，1  季度美国经济衰退6.1%，低于市场预期的-4.7%。但是1  季度实际个人消费支出超预期增长了2.2%，强于市场预期的0.9%。居民消费在自由落体式下滑后绝地反击，在市场自身调整力量和政府政策作用下提前见底，们预计2  季度美国消费有可能再度正增长。美国消费见底复苏过程中，最先反弹而且反弹力度较大的将是耐用消费品，即汽车和住房相关的产品；非耐用消费品也可能出现较大幅度的回暖。国内企业可能要到年中才能感受到美国消费品订单的回暖，而欧洲要更晚；由于美国企业投资全年持续下滑，资本品相关出口年内复苏无望。