季节因素致 CPI 继续下行,但符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于翘尾因素相对3 月继续下降0.1 个百分点,加上4 月物价环比下降0.2 个百分点,因此本月CPI继续下行至-1.5%,完全符合我们此前的预期(见《二季度物价仍将下行——2009 年3 月物价数据点评》),但略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本月物价下行,除固有的翘尾因素仍然是主要原因外,季节因素影响下物价环比下降也是重要因素。而造成物价环比下行的主要是食品价格环比下降了-0.8 个百分点,而非食品价格环比估计小幅上涨0.1 个百分点。
猪肉价格继续回落,但可能正在接近底部,未来可能出现反弹。2 月份受春节因素影响,猪肉价格曾有所回升,但随后则继续快速回落至11.3元/斤,已低于2007 年9 月以来的平均价格。由于粮食价格并没有发生太大变化,猪粮价格比例继续下降,目前已接近6:1 的警戒线,进一步下降则可能引起养殖户过度宰杀母猪的情况、进而引发未来猪价上行的压力。我们对此会进一步跟踪。
PPI 继续下探,但好于预期。此前我们预期4 月PPI 下降-7.0%,但本月物价降幅好于我们预期,也好于市场的普遍预期(市场预期为-6.8%)。我们估计本月PPI 环比可能出现了一定的回升,这从商务部每周生产资料价格指数也可以看出一定端倪,该月总体价格指数平均为138.4,高于3 月平均137.85,其中黑色金属、建材产品先跌后涨,目前有所企稳;有色金属、化工、橡胶先涨后跌,总体价格指数相对3 月有轻微的上升。
4 月钢价出现企稳回升,但持续性仍需观察,预示宏观经济回暖。根据我们钢铁行业研究员的观察与跟踪,近期钢价出现明显回升。从4 月中旬的低点反弹至今,国内钢价平均上涨约150 元/吨。我们认为,近期宏观经济持续回暖,钢价回升是一个重要的微观指标,但由于钢铁行业产能过剩的影响,未来钢价反弹的持续性仍有待观察。