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宏观分析——制造业景气连续回升，内需持续回暖：4月PMI总指数为53.5，为连续5个月回升，存货指数小幅回落表明企业去库存过程仍未结束，但顺周期的存货调整过程使得未来存货大幅下降的可能性在减小；新出口订单和进口指数继续双双回升，我们预计4月份贸易进出口同比跌幅将会继续减缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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货币当局——非典型通缩尚不构成利率调控动机：在4月份新增信贷回落和银行体系超储率下降的情况下，上周央行公开市场操作连续2周净投放，意在保持货币市场流动性充裕；从央行的1季度货币政策执行报告看，1季度货币乘数显著回升，由于信贷投放尚未完全进入实体经济使得货币流通速度继续下滑，1季度银行超储率大幅下滑，其中农信社和股份制银行创最大降幅，国有和股份制银行是1季度信贷投放的绝对主力，其新增信贷分别占1季度新增信贷总额的比重为50%和26%，票据融资占比下降，贷款期限结构趋于合理，企业融资成本继续下降，金融机构执行下浮贷款利率的占比继续上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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对于下一阶段的货币政策取向，央行指出金融机构和企业需要一段时间“消化”1季度的信贷投放，4月份至未来几个月信贷的回落是合理的且可以预见到的，但下一阶段若国际金融危机继续深化，则信贷仍需一定力度的增长；翘尾因素是构成1季度非典型通缩的重要原因，这也使得央行运用利率手段调控的时机和必要性尚待观察；对于“量化宽松”政策的反思，表明央行对适度宽松货币政策的适时退出已作了前瞻性的考虑；下一阶段央行将继续坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，继续保持银行体系流动性充裕，引导金融机构合理增加信贷投放。