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开创国际研究报告:招商证券-开创国际-600097-远洋捕捞翘楚-090511

股票名称: 开创国际 股票代码: 600097分享时间:2009-05-11 11:56:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱卫华
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A(首次)
研报大小: 972 KB 分享者: lov****626 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  中国捕捞业由近海过洋性捕捞向大洋性捕捞升级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球近海资源枯竭,大洋性捕捞仍有发展空间,我国远洋捕捞产值产量仅占全球1.3%,对这个世界最大的天然蛋白库资源利用还十分有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)出于国家战略考虑,政策鼎力扶持大洋性捕捞(主要是燃油补贴),尽管大洋性捕捞的资本技术门槛较过洋性捕捞更高、尽管很多海域受区域渔业组织的许可证管制,我国公司通过购买或自造船只正逐步介入,并以突出的人力成本优势挤占国外公司份额。
q  开创国际是中国大洋捕捞公司中的第一,竹荚鱼拖网捕捞、鲣鱼(金枪鱼类)围网捕捞两个领域盈利能力很强。公司08年捕捞竹荚鱼9.3万吨、金枪鱼3.5万吨,实现收入超过10  亿,毛利率高达40%,净利润率15%。产量根据渔船捕捞能力相对稳定,渔船大修问题不影响09年。产品销售进入销售组织,其中竹荚鱼价格按协议价相对稳定,鲣鱼价格为行市价,有所波动。
q  竹荚鱼与鲣鱼价格相对稳定。供给稳定:竹荚鱼为低值鱼、鲣鱼为金枪鱼中最低值鱼类,繁殖速度快,竹荚鱼捕捞船在智利靠岸限制、鲣鱼捕捞许可证约束了产量过度增长。需求稳定:竹荚鱼为非洲日常食品,金枪鱼罐头为欧洲日常食品,受金融危机影响小。相比竹荚鱼,鲣鱼价格波动更大一些,油价上涨时鲣鱼价格受益上涨,油价下跌时竹荚鱼价格防御能力强。
q  现有船只类似现金牛业务,未来靠买船造船外延式扩张,做大主业。未来三年公司船队将由11艘增加至17-20艘,截至目前为止已新购1艘及开始建造4艘金枪鱼围网船,扩张步伐明确。公司有融资需求来买船造船。

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