投资要点
福建建材行业发展概况:2008 年福建省的水泥产能约4500 万吨,新型干法的水泥产能比重在40-50%,水泥需求约5000 万吨左右,约有500万吨的水泥是从周边省份输入;省内100 万吨以上水泥企业有6 家,200万吨以上的水泥企业有4 家,整体来看行业竞争较为激烈;目前福建水泥景气度下滑明显,09 年一季度福建省水泥行业面临全行业亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
海西建设将拉动福建省水泥的需求:根据铁路的建设规划,2009 年-2012年将新增铁路里程1200 公里,2012-2015 年将再增铁路里程3000 公里,我们估算铁路建设年均拉动水泥需求超过1000 万吨;根据公路建设规划,“十一五”期间将开工建设高速公路2061 公里,新增通车里程1249公里,“十一五”末达2450 公里,基本建成“两纵四横”主骨架;到2020年,构筑起“三纵八横”高速公路主骨架,形成福州、厦门和泉州三大中心城市环线,总里程达6100 公里的高速公路网络;我们测算公路建设年均拉动水泥需求在600-700 万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
相关上市福建水泥(600802):(1)公司目前熟料生产基地分布在永安、顺昌两地,合计水泥产能约500 万吨,近年来公司扩张速度偏慢,其在福建省内的龙头地位受到威胁,基于此,公司正加大产能扩张速度,公司计划到2012 年做到1200 万吨产能,以稳固其行业地位。(2)我们认为海西经济区的建设将很大程度拉动福建省内的水泥需求,但从我们了解的情况,由于相比较民营企业,福建水泥的成本还是偏高,而且由于目前重点工程多以公开竞标方式开展(在重点工程投标上,福建省政府对公司扶持力度不大),由于公司成本较高,其在投标中并不占据优势,我们认为必须等到公司产能扩张到一定程度,或者成本得到有效下降之后,公司才有可能在未来竞争中占据优势。(3)受福建省内房地产下滑的影响,公司经营出现大幅下滑,我们认为短期内还难看到经营有起色,即使福建省内水泥行业景气有复苏,如果公司的管理没有得到明显改善,或者成本费用没能得到有效控制,公司的业绩还是难以显现,我们保持对公司的密切跟踪,目前暂不对公司进行预测及评级。