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山东墨龙研究报告:招商证券-山东墨龙-0568.HK-市场整合恰逢其时-090508

股票名称: 山东墨龙 股票代码: 0568.HK分享时间:2009-05-08 16:45:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 于进
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 58 KB 分享者: liu****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

订单情况公司中标量占到中石油招标的11.5%,排在中标企业第三位,中石油此次招标由最初38家竞标,最后6-7家入围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可以说公司未来与中石油间销量会进一步放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照一季度交货计算,中石油订单的产品毛利同比08年有一定上升。截至4月底,公司油管订单安排到09年10月份,而套管订单排到6月份。接单方式转变主要是经济下滑,需求出现下降特别是出口部分,客户普遍采取短期小额订单,而非之前的长期大额订单。导致公司提高原材料存货,从接单到发货缩短到2个月以内。达产和投产情况09年公司25万吨套管生产线100%达产,从四月底的情况看,完成全年产量目标不成问题。180项目进展顺利,目前厂房已经接近完工,地基和设备调试将在4季度末完成,预计在2010年初进入试生产阶段。公司在液压支柱管的研制取得进展,国内总需求量在10万吨以上,前景广阔。
反倾销影响出口美国政府目前正在就国内油套管企业出口产品进行反倾销调查,可能在下半年对国内出口产品实施限制。08年年报中计提超过2000万元人民币(下同)坏账准备,主要由于欧洲市场的对手银行申请破产,导致公司帐款不能及时收回。截至4月底,公司已经收回50%的坏账,如果全部充回相当于08年每股盈利增加6.1%。
估值与定价  预计公司上游原材料的废钢和钢水价格在近期会有小幅回调,考虑生产方式的转变,产品毛利率会保持稳定。考虑09年产量提升同时价格下降带来全年收入与08年持平,以及2010年180项目投产对收入的贡献,分别给出每股盈利在0.105元和0.15元。下调12个月目标价至港币1.07,继续维持买入评级。

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