要点：
􀂾2008年收入和盈利增速趋缓，主营业务仍是盈利来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年25家旅游上市公司营业收入和净利润分别同比增长8.4%和0.01%，均出现增速放缓的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平均每股收益为0.25元，三家公司亏损（较2007年亏损公司增加两家）。主营业务和所得税率的降低是业绩增长的主要来源，而投资收益同比下降5.6%是导致净利润增速低于收入增速的主要原因。
􀂾25家公司业绩分化较为明显，近一半公司业绩增长。地震、奥运和所得税率是影响业绩的主要因素。从驱动收入因素来看，收入增幅居前的是华侨城和华天酒店，外延式扩张是其增长的主要原因，收入下降幅度较大的是景区类公司，主要受地震等自然灾害的影响。而从驱动净利润的因素来看，奥运受益和所得税率下降是净利润增长的主要原因，而地震等自然灾害是导致景区类公司业绩大幅下降的主要原因。
􀂾低基数导致09年一季度净利润同比小幅上涨。2009年第一季度25家旅游上市公司的营业收入同比下降2.2%，归属于母公司的净利润增长3.34%；平均每股收益0.018元，高于2008年同比数据0.013元。由于受2008年春节期间雪灾影响带来的低基数，各景区公司09年一季度的营业收入均出现较大幅度的增长，其中，丽江旅游营业收入增速最高，达到35.5%。受经济周期影响，除金陵饭店外，所有酒店上市公司的营业收入均出现增速放缓或下降。
􀂾09年一季度业绩的小幅增长为全年稳定增长奠定基础。第一季度是行业的低景气季节，第一季度的收入和净利润仅占全年的18%和9%，旅游上市公司全年的业绩表现主要取决于第二季度和第三季度。正如我们在第一季度见到低基数带来的增长效应，我们预计第二季度这一低基数效应将持续存在（08年地震导致低基数）。尽管甲型H1N1流感对我国的入境游市场造成负面影响，但我国旅游行业75%的增长来源于国内旅游市场，我们仍维持旅游行业09年经营好于08年的基本判断，预计09年旅游行业保持10%的增速。
􀂾行业评级和投资策略：从旅游行业整体业绩增长的趋势来看，低基数是驱动旅游行业09年全年稳定增长的主要因素，维持对旅游行业“谨慎推荐”的投资评级。投资策略上可关注业绩改善型公司或超预期的公司，建议投资者重点关注峨眉山、丽江旅游、金陵饭店。