行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份，全部A股下跌0.25%（算术平均），医药生物板块下跌0.79%，跑输大盘0.54个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从估值水平来看，医药生物板块静态市盈率为40.86X，相对全部A股溢价130%，处于近年以来低位水平；2016年预测市盈率（整体法）为30.45X。
        医药制造业短期回暖。2016年1-4月份，医药制造业主营业务收入、利润总额分别为8228亿元、850亿元，累计同比增速10.1%、15.6%，收入增速与1-3月份持平，利润总额增速上升1.4个百分点。在医保控费背景下，医药制造业整体增速呈现放缓趋势，从今年前4个月数据来看，出现回升迹象，但受制于未来公立医院药占比继续下降和招标限价，医药制造业基本面依然承压，短期无法支撑反转趋势。
        投资策略。1-4月份医药工业净利润增速有所回升，受制于药占比下降空间和招标，未来基本面仍将承压。当前行业整体估值处于合理水平，估值分化依然延续，高成长行业保持高估值，政策预期较差的行业估值较低。虽然医药行业基本面较为平淡，基于其长期稳健成长的特点，弱市下还是具有较好的防御性，维持“推荐”评级，短期选择增长确定性，择机长线布局成长性突出个股：1、短中期，血液制品是增长最确定的细分领域，重点推荐稳健品种华兰生物，关注ST生化。2、择机布局符合行业未来发展趋势的细分领域和个股：1）药械审评审批改革受益个股，如恒瑞医药、华海药业、京新药业、泰格医药、尔康制药、迈克生物；2）分级诊疗逐步推进，爱尔眼科、迪安诊断、华润万东有望受益。3）医药分家+两票制，流通行业变革使得强者恒强，推荐上海医药、国药一致等。
        风险提示。行业利空政策或上市公司业绩不及预期。