1、5  月CPI  同比2.0%，低于我们预期2.1%，此前连续三个月持平2.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品环比-2.7%，5  月气候转暖鲜菜和鲜果价格回落，跌幅均较上月扩大，特别是鲜菜，环比-21.5%，鲜果环比-1.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给不足猪肉价格环比+2.3%，涨幅较上月缩小。    非食品价格环比为0.1%。主要是受到汽柴油价格上调的影响。不过，5  月布伦特原油价格涨幅超过12%，汽油价格涨幅为3.7%。根据历史经验，该传导率在35%，因此，大部分已经体现，仅剩余小部分涨幅会体现在6  月。如果不考虑间接传导，汽柴油涨价推动CPI  环比上涨0.06  个百分点，即成品油对通胀传导效率为1.6%，说明原油价格上涨对通胀的影响较弱，10%的原油涨价推动CPI  上涨不到0.01  个百分点。    其次，虽然今年2-5  月商品房销售良好，价格上涨，但是并未完全体现至CPI  居住价格中，这是因为房屋价格过去和当前都不在CPI  的统计范畴中，仅统计房租。5  月房租环比仅为0.1%，涨幅连续第二个月出现收窄，3  月上涨0.9%，该月也是近三年涨幅最多的月份。5  月环比涨幅已经显著收窄。    再次，服务环比价格为0%，连续多月低于往年同期均值，反映出经济增速放缓对收入的影响。    2、工业品出厂价格涨幅超预期，同比负增长收窄至-2.8%，连续第五个月收窄。主要是受原油价格上涨的推动，石油和天然气开采业环比上涨12.3%，石油加工、炼焦和核燃料加工业环比上涨4.1%，增幅呈现维持或者扩大的情况。其次，受前期工业品价格上涨的推动，黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业环比上涨均为2.5%，均较上月收窄，该数据与高频数据走势背离，螺纹钢和铁矿石的价格已经出现下跌，6  月环比涨幅或会继续收窄。    3、预计6  月通胀将破"2"，或跌至1.8%，今年全年通胀水平为2.0%。经济上行并不强劲，一行三会加强对通道业务监管、货币供给增速受限，央行仅通过各种货币工具维持相对稳定的流动性环境，货币政策基调更偏中性，通胀上行的动力不足。基数原因导致通胀从6  月会逐步回落直至8  月，年底小幅回升。