随着新能源汽车销量爆发，上游锂电池、电解液、电解质需求量迅速攀升，电解质六氟磷酸锂更是量价齐升、空前火爆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司传统氟化盐业务盈利欠佳，自2014年来积极拓展动力锂电池、新能源汽车整车业务，大幅提升公司整体盈利水平，公司长期成长性持续看好！亮点一：公司进军新能源汽车整车制造打通产业链上下游，未来3  年销量复合增速267%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）2015  年5  月收购红星汽车69%股权，此举正式打通新能源汽车上下游，具备萤石、高纯氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、动力锂电池、BMS、电机电控、整车制造等全产业链产销能力与资质，有助于公司对新能源汽车上下游资源进行有效整合；2）2016  年红星汽车计划生产新能源汽车1.4  万辆，2017  年3  万辆，2018  年10  万辆，未来3  年产能复合增速267%。
        亮点二：动力锂电池产能迅速扩张，2017  年起收入占比将达30%以上。1）产能扩张迅速：定增6  亿元投资的3  亿Ah  项目预计2016  年底完工投运，届时产能将达6  亿Ah，同比增速200%；2）在手订单充足：2015  年9  月与新大洋及金龙客车签订供货合同，预计2016  年贡献收入合计20~24  亿元，按照10%净利润率测算，可贡献2~2.4  亿元的净利润。
        亮点三：作为六氟磷酸锂龙头，将充分享受六氟磷酸锂量价齐升带来的业绩弹性。公司电解质六氟化磷酸锂2016  年底产能预计近6000  吨，同比增120%，国内市场份额达30%以上。由于行业供需缺口仍存，六氟磷酸锂价格2016年仍将保持高位，全年均价预计36  万元/吨，将大幅提升公司综合毛利率。
        维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价50  元。目标价对应2016  年PE  为54倍，预计2016~18  年EPS  分别为0.92/1.28/1.70  元，净利润同比增速分别为1378%/39%/33%。1）虽然2016  年PE54  倍高于同行可比公司平均值，但是公司三年利润复合增速300%。2）盈利预测偏保守，2016  年六氟磷酸锂价格持续攀升、新能源汽车销量火爆增长，公司后续订单及销量有超预期可能性，因此给予一定的估值溢价。
        风险提示：锂电池产能投放进度不达预期、电解质价格回落、系统性风险。