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振芯科技研究报告:信达证券-振芯科技-300101-拟定增募集资金用于开发新品和提升产能-160607

股票名称: 振芯科技 股票代码: 300101分享时间:2016-06-08 15:50:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波,刘磊
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 403 KB 分享者: wyf****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:振芯科技2016  年6  月7  日披露非公开发行股票的初步方案并复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次非公开发行拟募集资金总额不超过11.65  亿元,发行股票数量不超过0.65  亿股,发行对象不超过5  名。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣除发行费用后拟用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设等四个项目及补充上市公司流动资金。
        点评:
        技术升级与政策扶持有利于中国卫星综合应用和安防产业发展,需求空间不断扩大。2015  年10  月,中国发改委公布《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025)》,为未来十年中国卫星应用产业发展指明方向。推动北斗和遥感卫星商用化应用是重要内容之一,特别是北斗卫星将在2020  年实现全球服务能力,根据前期《国家卫星导航产业中长期发展规划》设定目标,至2020  年中国卫星导航产业规模将超过4000  亿元,北斗贡献率达到60%,重要应用领域达到80%,即基于北斗卫星的导航产业规模到2400  亿元,未来五年年均产值为480  亿元。中国北斗已经形成了从基础芯片、板卡、应用终端到运营服务的完整产业链,在交通等多个领域推广应用,但从产品性能看,功耗、精度、可靠性和成本等方面都有较大提升空间,伴随着无线通信和互联网技术的发展,新型多功能应用终端将快速发展。2015  年5  月,国务院多部委联合发布《关于加强公共安全食品监控建设联网应用工作的若干意见》,计划2020  年实现公共安全视频监控的全域覆盖和全网共享。视频监控是安防系统的重要子系统,根据《2016-2021  年中国安全行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》分析,视频监控系统产值约为安防产业总产值的20%。我们认为,未来视频监控产业的需求来自中国城镇化推进带来的新增需求、早期智慧城市(及智能交通)建设的技术升级改造带来的更新需求和出口。未来行业热点可能集中在基于高清化、智能化及大数据应用基础上的数据挖掘与智能分析。
        非公开发行募集资金用于技术研发和产能储备及补充流动资金。振芯科技正在实施“N+e+X”战略,加速布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感应用产业链,推进北斗与云计算、物联网、互联网等领域深入融合,挖掘其在消费领域应用途径。
        作为技术驱动型企业,振芯科技本次募投资金中有5.46  亿元分别投资于多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航生产测试能力建设和人工智能视频系统(AIVS)产业化三个项目,用于提升自身在关键元器件、卫星综合应用、光电视讯等领域的竞争优势。同时,有2.99  亿元用于新建科研及生产基地,提升主营产品的批产、测试能力,从而支持公司实现规模快速扩张。其余资金用于补流。
        盈利预测及评级:由于本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段,我们暂不考虑其对振芯科技经营业绩的影响。我们预计2016  年至2018  年振芯科技归母净利润分别为1.26  亿元、1.64  亿元和1.64  亿元,对应的EPS  为0.23  元/股、0.30元/股和0.29  元/股。我们维持对振芯科技的  “增持”评级。
        风险因素:国家政策出台吸引新竞争者进入北斗产业,竞争加剧导致产品毛利率下降;北斗产业技术更新进步较快,需要企业保持较高的研发投入,同时公司视频图像业务和北斗+互联网等新业务尚处于市场开拓期,费用较高;新产品特别是特种用户需求产品技术难度大、开发周期长、投入高,存在一定技术开发风险;本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段,后续进程存在不确定性。

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