聚焦于光伏下游的发展平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】协鑫新能源是一家中国领先，专注于太阳能发电的独立发电运营商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司由保利协鑫（港股代号：3800,  买入评级）控股持有62.28%，并作为协鑫集团旗下唯一的太阳能下游开发平台，致力于探索和发展太阳能下游应用、光伏项目融资以及资产证券化。
        装机容量快速增长并具备自主项目开发能力。协鑫新能源拥有具备符合国家资质要求的电力设计院，并在2015  年内完成建立了31  家城市及省级分公司，使公司具备了从项目申请、设计、总承包到项目运营全过程的光伏项目开发能力。协鑫新能源于2015  年实现了970  兆瓦的装机容量扩张，我们预期公司装机容量将保持快速增长势头，并预测2016  年新增地面电站级容量1.6  吉瓦，其中60%的新增项目属公司自主开发。
        政策支持力度升级。我们认为政府政策将仍然是支持光伏下游产业发展的主要驱动力。自2016  年期，随着密集性的政策出台，我们认为政府对于可再生能源产业的政策支持有所升级。可再生能源发电全额保障性收购将会极大缓解市场对于协鑫新能源所面临限电问题的忧虑，从而对公司形成强而有力的催化剂。此外，更加规范化的市场环境将打击光伏项目路条交易，这将有效降低光伏项目的开发成本。
        业绩实现扭亏为盈，预测16  年净利润人民币1.16  亿元。随着15  年新增装机实现并网发电，我们预测公司营收将从15  年的人民币19.7  亿增长至16  年的30.32  亿，实现强劲增长。我们同时预测2016  年高毛利的太阳能业务收入占比将提高至57.8%，这将使公司的毛利率自15  年26.5%扩张至16  年42.2%。
        我们认为合适的增长步伐将会是公司业务和财务表现的关键。
        首次覆盖给予买入评级。我们通过三阶段贴现现金流估值法测算协鑫新能源的合理价值为人民币87.49  亿元，对应每股人民币0.46  元。基于港元汇率1港元=人民币0.85  元，我们的对协鑫新能源的目标价为0.54  港元，对现价存在59%上涨空间，首次覆盖给予买入评级。