调研对象：证券事务部代表  姜为
        公司2015  年运行稳健，盈利较2014  年增长约45%，源于下半年PPP项目全面启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现金流充足，毛利率等指标也在合理水平并有所提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        两会之后，节能环保主题升温，水处理项目政府意愿性强烈，助推订单量。环保标准提高，市政污水处理空间放大，高技术壁垒助力业绩高增长。
        行业发展决定了技术是未来公司竞争的核心竞争力，行业龙头尽享政策红利。投资方面针对后续市场布局，目标提升公司整体品牌高度。
        立足于水处理主业，辐射新领域（海水淡化、垃圾渗滤液、工业污水处理、固废处理），取得新突破，走可持续性发展的道路。
        公司利润点来自于EPC  工程、设备销售，运营将成为未来新的增长点。凭借公司目前的技术壁垒、商业模式，在未来三年预计每年有净利50%的稳定增长。
        公司未来三年进入高速成长期，要继续做好技术创新、模式创新、管理及机制创新。增长途径主要来自1）环境提标需求
        2）DF  膜大规模推广应用
        3）饮水机市场，包括农村、商用、家用等。
        4）PPP  和运营，今年年底运营规模会超过100  万吨。
        5）黑臭河治理、湿地及海绵城市
        6）海水淡化、固废、渗滤液、工业水、换膜等。
        7）关注海内外并购机会，云南水务、武汉控股模式都在探索和推进。
        公司2015  年运行稳健，2015  年盈利增长45%，源于下半年PPP  下半年启动。考虑到公司规模以及部分地区的政府换届导致PPP  项目去年下半年才开始推进，2015  年盈利增长45%还是不错的。公司的风控效果很好，净现金流和净利润数额基本上差不太多，债务也少，毛利率等指标也在合理水平并有所提高等，所有的数据都显示出公司2015  年经营情况延续过往良好态势。公司净水器发展的势头也很不错，销售增长比较快，品牌认可度有所提升，存在未来爆发的潜力。公司的护城河主要是创新机制，主要表现在技术创新、模式创新以及机制创新上。产品和技术壁垒主要体现在公司的超/微滤及DF  膜制造技术、膜组器设备技术、MBR  与CMF  应用工艺技术、MBR+DF  联合新水源工艺技术、工业污水处理工艺技术、工业零排放技术等以膜技术为核心的技术开发领域。
        两会之后，节能环保主题升温，水处理项目政府意愿性强烈，助推订单量。两会之后政府要建立业绩，政府意愿强，主动性好，公司选择的水处理项目的选址是经济发达地区，当地政府在这块的投资，在此之前都已通过其他渠道获取了资金收入。项目投入并不是很大，资金的周转率很快，技术突破后，材料成本低，设备的毛利高。2015  年年底在手订单200亿，2016  年1  季度70  多个亿（在手订单+存留）。通常公司当年在手订单的80%能完成收入确认，合同执行周期8-12  个月。
        环保标准提高，市政污水处理空间放大，高技术壁垒助力业绩高增长，公司凭借目前的技术壁垒、商业模式，在未来三年每年预计有净利50%的稳定增长。MBR  主要处理市政污水，工况环境比较稳定，占比超过80%。同时用膜处理的市政污水只有8%，存量2  亿污水，随着排放标准、水质标准的提高，天花板还很高。工业污水利润不高，非标环境，不是目前公司主要定位市场。MBR  有16  年的技术发展路线，占比80%，行业内第一梯队和第二梯队差距很大。净水器业务，家用市场有200  亿，目前只做的1%，空间巨大。
        公司利润点来自于EPC  工程、设备销售，运营将成为未来新的增长点。公司从前的利润主要以EPC  和销售设备为主，2015  年开始加大做运营的力度，虽然暂时和其他行业的运营收入相比还较弱，但2015  年公司的运营发展速度很快，目前有80  万吨的运营规模，其中有5000-6000  万的净利润的贡献，但未来这一块还将持续加大。
        行业发展决定了技术是未来公司竞争的核心竞争力，行业龙头尽享政策红利。行业发展形式来看，新环保部长上任后，明显加快了治理进程，政府预计环境质量改善目标实现需要污染物总量至少减少30%~50%。而同时中国的GDP  在持续增长，以1  倍的GDP  增长对应约8  倍污染物的排放量的数据，未来的水环境治理只能用高技术来解决，比如公司的MBR  膜，否则将会很困难，因此未来公司的环保上升空间巨大。此外，中央对环保高度重视，生态环境治理和农村扶贫问题都是习总书记重视的关键问题，这意味着环保迎来最好发展机遇。同时“水十条”要求3  年之内消灭黑臭河，相关投资至少需要4  万亿，而黑臭河起因主要来自偷排、不达标排放以及低标准排放。治理好黑臭河需要长期办法，首先污水必须截污，且如果截污后是劣Ⅴ类排放，并没有多大效果，至少是IV  类水排放，公司的MBR  能很好的解决这个问题；截污解决后解决底泥、生态系统改善等问题。环保部目前实行垂直监管、省及市领导的谈话机制、流域限批等手段治理污染，同时公司也在积极与环保部互动，推动采取推动新标准（特别排放限值）等措施推动行业发展，上述措施拉动水务行业迎来较大变革。
        长江绿色带已启动，要求武汉、攀枝花等6  个城市实行污水特别限值标准（具体指标相当于要达到地标IV  类水的标准），例如长江带及厦门、深圳等地区都要求排放标准地表Ⅳ类水；浙江、江苏等环保重点地区也在推进提标。在目前环境下，只有达到地表Ⅳ类水，才不会对环境造成影响，因此提标改造是必须推进的。