5 月母公司口径净利润环比增长6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016 年6 月7 日,25 家上市券商20 家公布5 月份业绩(华泰、兴业、东方、安信、太平洋暂未公布)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)20 家券商实现母公司口径营业收入114.20 亿元,同比降低67%,环比增长4%;母公司口径净利润实现45.16 亿元,同比降70%,环比增长6%。5 月业绩环比有所改善主要是由于5 月股债市场表现好于上月。
5 月经营环境:交易量继续下滑。5 月日均股基交易额4603 亿元,环比降24%,同比降71%。完成IPO 14 家,募集资金68 亿元;增发募资732 亿元,环比降45%;配股募资32 亿元。债券承销方面,企业债及公司债合计承销1794.69 亿元,环比下降26%,同比增加9.9 倍。沪深300 指数5 月+0.41%,上月-1.91%,去年同期+1.91%;中债总全价值数5 月+0.09%,上月-1.23%,去年同期+0.10%。
5 月两融规模及股票质押均略有下滑。
投资策略:
1)交易量继续下滑,财富管理转型迫在眉睫:5 月市场交易额再次出现萎缩,在佣金率不断降低的竞争格局下,券商传统经纪业务压力较大。考虑到经纪业务收入占比仍较高,券商急于寻找新的盈利增长点,财富管理转型迫在眉睫。
2)传统股权承销业务审批速度不及预期,更为看好新三板及非标投行业务。从5 月的传统投行业务数据来看,股票发行规模继续下滑,IPO 及再融资审批速度均不及预期;企业债承销下滑较多,公司债规模与上月基本持平。考虑到新三板分层方案已经公布,转板也已在日程上,因此我们认为今年新三板发展将从量变到质变。
3)从中长期来看,仍看好行业转型:中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持,去年由于股灾创新大会并没有举行,但我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016 年券商业务转型, 单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务以来较小的券商,业绩下滑的幅度将较小或有小幅提升。
4)推荐华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(IPO 储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO 储备项目居前)、光大证券(凤凰涅磐、新三板具优势)、中信证券(龙头)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)。
风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。