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研究报告:安信证券-2016年2季度新三板市场定增策略:定价回归-160606

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-06-07 17:12:06
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨,李蕙
研报出处: 安信证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 545 KB 分享者: zj1****200 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一季度新三板定增市场定价回归:1)定增实施来看,2016  年一季度来看,定增实施PE  平均仅有27X,较2015  年四季度定增实施PE  平均值37.7X,季度环比平均降幅约达到三成;且从一季度单月定增实施PE  来看,定增PE  实施定价呈现逐月下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)定增预案发行来看,2015年四季度定增预案发行PE  为38.4X,2016  年一季度定增预案发行则下滑至29.7X;定价下滑比例达到约24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■定价回归可能原因:  1)定增失败案例增加。2015  年年内公告相关定增预案失败案例约164  个,而2016  年至今相关失败案例数量在不足4个月期间则达到了150  个;定增失败概率可能显著上升。2)定价回归受益新三板挂牌企业盈利增速提升。2016  年实施定增项目的新三板挂牌企业,对于已公布15  年业绩的挂牌企业,其2014  年实现的整体净利润总和为82.7  亿,2015  年实现净利润合计为126.4  亿,同比增幅为52.7%。
        3)机构参与定增热情有所降温。2016  年一季度机构参与定增项目实施的数量占比为58.5%,比较2015  年四季度机构参与定增项目数量占比67.4%,机构参与定增比重下降。
        ■一季度定增预案发布频率放缓:2016  年一季度,新三板挂牌企业共发布定增预案1005  个,拟最低募集资金总额为666  亿;比较2015  年四季度来看,新三板挂牌企业共发布定增预案1171  个,拟最低募集资金1353  亿;2016  年一季度,定增预案发布频率环比下降约15%,拟募集资金总额环比约减少超过50%。
        ■行业定增分布:可选消费行业定增热情高涨,金融行业遇冷。1)2016年一季度,可选消费、医疗保健、日常消费等三个行业定增实施数量占比提升幅度最为明显,分别占当期新三板定增实施总数量的13%、8%和7%。2)金融行业募集金额占定增实施市场比重为4.8%;比较2015年金融行业募集金额占市场总量37.3%,降幅极为明显。3)材料、医疗保健、可选消费一季度定增收益率领先,分别为107%、75%和68%。
        ■分层推出预计将影响二季度定增市场:1)定增市场资源将向创新层挂牌企业倾斜,新三板定增市场可能呈现两极分化。2)定增市场成为基础层挂牌企业冲击创新层的重要工具之一。
        ■风险提示:新三板挂牌企业财务风险、政策不达预期风险、系统性风险等。
        

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