摘要：
        利率债市场周回顾：资金面上，流动性保持平稳，央行连续第三周净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周逆回购到期3700  亿元，央行进行逆回购向3900  亿元，净投放200  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然有临近季末和MPA  考核等多重因素影响，央行维持政策稳定的基调不变。利率债方面，国债收益率曲线整体上移。
        受一级市场新发国债供给压力及保险规范资管通道等因素影响，10年期国债收益率达到3.02%。
        信用债市场周回顾：上周，短融中票的发行回暖。银行间企业债的发行量也大幅回升。交易所公司债的发行量则在前一周的较高水平基础上有所回落。二级成交方面，上周短融中票收益率呈陡峭化走势，短端收益率微幅下行，长端收益率大幅上行，成交低迷。信用利差短端收窄中长端扩大。各等级债券期限利差小幅回升。
        城投债二级成交方面，上周各期限城投债收益率陡峭上行。3  年期、5  年期和7  年期AA  城投债收益率分别较前周上行3bp、上行2bp  和上行6bp，收于3.78%、4.12%和4.54%。从城投债与普通产业债利差来看，  5  年AA+级、AA  级城投债与中票的利差继续扩大。交易所公司债成交方面，上周公司债收益率也普遍上行，交投清淡。在跟踪评级调整密集发布的情况下，投资者风险偏好难以提升。
        主体信用评级变动情况：上周，主体评级上调的企业共11  家，其中9家为评级上调，2  家为评级展望上调。其中包含4  家城投企业，这4家城投企业评级上调的原因为区域政府的财政实力提升，公司业务规模发展改善。主体评级下调的企业共4  家，这4  家均为评级展望由“稳定”下调为“负面”。发行人均为产业债发行人。行业均属于产能过剩的钢铁、能源行业。评级下调企业的主要原因在于企业盈利恶化，短期周转压力较大，偿付能力也受到影响。
        前景展望：短期基本面或对债市有支撑。同时美联储加息预期降温对投资情绪上有一定利好。央行完善准备金考核也有助于平抑流动性波动。但市场仍面临6  月末的MPA  考核、债券市场供给压力、金融去杠杆加强等多种不利因素影响。我们维持债市短期将继续窄幅震荡的看法。同时，在近期评级调整密集爆发的环境下，预计信用债将继续分化，评级利差也将进一步走扩。