经济预期短期驱动中性，官方制造业PMI连续三月处于景气度上方，但改善力度偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而以5月9日权威人士评论为转折点，经济边际企稳触发政策重点转向调结构，负面影响经济边际改善预期的持续性；但得益于一季度政府超宽松的货币政策支持，以及房地产和基建投资的惯性延伸，国内经济暂无硬着陆风险，这是与去年"811"汇改和今年1月"risk  off"模式中的显著区别。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        流动性预期驱动中性偏空，相对于一季度阶段性"过度宽松"的货币政策，二季度货币政策边际已事实趋紧。尤应注意，央行本次事先吹风未来几个月M2增速将因基数问题显著下滑，而从去年基数观察，5-7月将为基数骤升异动期，而6-8月则为相应M2增速公布的时间段，在此期间，M2增速下滑幅度和速度的预期差将对市场情绪产生显著影响。不过考虑到政策边际收紧基础在于经济阶段性平稳运行预期，若经济预期基础改变，则货币政策也可能随之调整，因此对政策偏紧预期不宜过度解读。
        外部约束中性，近期美联储夏季加息概率重估，由此前的小概率事件迅速升温至中性状态，但5月远差于预期的非农就业数据令6月加息可能显著降低，不过7月加息可能依然存在，4月美国通胀高于美联储基准利率60BP，也为美联储提供加息空间，关注非农就业低迷的连续性和美国经济可能出现的萎缩信号。总体上，6-7月美联储加息预期兑现的外部约束，以及6月23日英国退欧可能性，或抑制国内市场风险偏好的持续提升。
        美联储紧缩和通胀压力下，目前政策边际略紧，缺乏驱动市场风险偏好持续向上的流动性预期，而经济和企业盈利预期尚未出现明确的上行拐点，预计6-8月风险偏好阶段性整体驱动中性，关注政策和经济层面上的超预期偏离对市场风险偏好改变的可能性。
        本月关注点：中国通胀（6月9日）、中国金融数据（6月13日左右）、中国经济数据（6月12日）、美联储会议（6月15-16）、英国退欧公投（6月23日）