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研究报告:瑞银证券-全球经济新芽探出石地(金融震荡、政治财政困境)-090428

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-05-06 12:01:17
研报栏目: 港美研究 研报类型: (RAR) 研报作者: George Magnus
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,178 KB 分享者: ref****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本报告旨在阐述为何修复金融体系如此困难,以及在这之前我们为何不能臆想经济复苏,而只能认为是短暂的周期性回暖,即“新芽”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自从我们首次宣布明斯基的“金融不稳定假说”堪称此次危机模板以来,这种想法一直没有改变,但危机仍在不断演进,数据也在发生变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,我们在下文中将对当前的金融稳定程度进行分析,并会援引刚刚发布的国际货币基金组织《全球金融稳定报告》中对下述三大尚未完成之任务至关重要的数据:银行体系全面资本重整,债转股(作为大型债务重组的一部分)以及剥离不良资产。
  我们还应注意到除了金融实体,家庭部门去杠杆化过程中所呈现出来的信号也混杂不一。储蓄率在上升——美国和英国将升至5%左右,但债务负担本身未有实质性下降。近期也不会,因为进入此轮衰退才刚6个月。事实上,新芽生根所面临的部分问题是未来两年我们将面临储蓄率和失业率的上升,而未来4-5年负债或信贷比率将下降,远超常规经验。
  不太可能撇开政府借贷和公共债务之飙升而对金融政策进行评估。但如果你认为这些数据很高,不妨比较一下老龄化相关支出数据。两相比较有助于引起人们对“未来公共财政所面临的巨大挑战以及可能对经济增长和生活水平的影响”问题之关注。换言之,并非是短短几年财政紧缩便可,我们可能不得不启动二战以来规模最大、范围最广的公共财政改革。

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