寻找券商股被低估的“信号”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市经过“股灾1.0”、“股灾2.0”、“股灾3.0”的  洗礼，市场情绪极度悲观，券商股容易被低估。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是一种经验的判断，但不足以支撑券商股被低估这个论点。
        我们需要一些直观的“信号”。国海证券在2014-2015  大牛市前夕最低股价为5.94  元（2014  年7  月21  日），股灾以来，股价已经跌破5.94  元，最低达5.30  元（2016  年2  月29  日）。众所周知，证券行业2014  年、2015  年连续两年大获全胜，国海也不例外，国海证券2014  年、2015  年净利润增速分别为124%、160%。两年巨赚后，市值回到原点，显然不合理。近期国海证券反弹比较强也证明了被低估的推断。透过国海证券这个信号，我们认为证券股在极度恐慌的市场氛围中被严重低估。
        龙头已现，强者恒强。今年2  月29  日，我们发布了一篇调研报告，《山西证券（002500）：山西金控平台下唯一上市公司  》（详见万得资讯）。自2  月29  日以来，山西证券已经从9.11  上涨到16.14，涨幅达77%，赚钱效应显著。此外，券商股新人——第一创业连续涨停效应，对整个券商板块的带动效应也比较明显。作为本轮行情的龙头，山西证券强势回归，是券商股行情修复的启明星，标志着券商股修复大幕已经拉开。
        券商股以前所未有的弹性有望迎来大幅修复。“股灾”3.0以来，券商股从10  倍左右的PE（2004  年以来该指标最低为11  倍，2008  年大熊市的底部）触底反弹，估值不断修复。修复行情确认，券商股弹性比以往任何时候都要大：一方面股灾导致市场情绪极度悲观，券商股超跌幅度较大，部分个股回到牛市行情启动前水平；第二，市场修复带来的交易量上升，对券商业绩贡献较大；第三，券商股救市被动持股，直接分享股市上涨收益，业绩可能大幅改善。
        在二季度策略报告中，我们详细分析了券商参与救市实质性影响：18  家上市券商通过证金救市资金规模约为1557  亿元，而它们2015  年的总利润为1551  亿元，也就是说通过证金救市的效果等同于将2015  年的利润拿出来全部持仓蓝筹股ETF。给券商业绩带来了更大的弹性。我们认为，本轮修复有望带来“戴维斯双击”。