月报要点：
        1、5  月资金面平稳宽松，公开市场操作频繁；
        2、同业资产供给有限，收益呈现下降趋势；
        3、票据利率区间小幅震荡，整体稳中微降；
        4、货币政策继续稳健基调，流动性波动加剧；一、4  月份市场情况回顾
        1、公开市场概况
        5  月央行在公开市场每日均开展7  天逆回购操作，全月共操作21  次，总规模14650  亿，利率均持平于2.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外，为了应对下半月的流动性压力，央行于16  日开展2900  亿MLF  操作，其中3  个月1750  亿、6  个月1150  亿，利率分别为2.75%和2.85%，均与前期持平；另于27  日进行了400  亿3  个月国库现金定存招标，中标利率为3.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结合逆回购及MLF  到期，5  月份央行总体向市场净投放275  亿，整体呈现出上半月净回笼、下半月净投放的特点。
        2、本币资金面
        （1）5  月资金面简评
        5  月资金面整体保持平稳宽松的格局。虽然机构原先对下半月的财政缴税有所担忧，但在央行多种工具的灵活调控下，缴税对市场的冲击有限。市场只在月中和月末的几天轻微收紧，隔夜资金在日间稍显紧俏。其余绝大多数时间内，市场流动性充裕，主流机构融出平稳，需求多可较快得到满足。
        （2）质押式回购
        月初，由于财政部明确了质押式买入返售金融商品纳入免税范围，使得回购利率开盘价重新回到前期的水平，带动加权利率明显回落。之后全月利率基本处于窄幅波动的态势。具体来看，隔夜下行6BP  至2.04%，7  天下行11BP  至2.4%，14  天下行16BP  至2.65%，21  天下行30BP  至2.68%，1  个月下行15BP  至2.79%，3  个月下行3BP  至2.95%。
        （3）同业存款
        存放市场全月保持宽松态势，各期限报价整体小幅波动。具体来看，7  天品种主要成交在2.3%-2.4%，14  天报价在2.5%附近。一个月品种在2.7%左右波动。跨季的2  个月品种需求旺盛，报价区间也较大，主要报价在2.8%-3.2%,但供给方普遍心态谨慎，融出价格基本在3.15%以上。更长期限的资金，价格保持稳定，但成交清淡。其中，3  个月至9  个月各期限基本成交在3.0%附近，1  年成交在3.1%-3.2%。
        短期资产方面，由于资金面整体宽松，5  月份的资产价格比较低迷。其中，货币基金的七天年化收益率在2.7%左右，3%以上收益的基金产品寥寥无几。非保理财方面，不跨季的一个月品种报价在3.3%左右，跨季品种报价在3.4%附近。更长期限的六个月品种报价在3.6%-3.7%，一年在3.8%左右。
        3、同业存单
        5  月存单市场整体需求偏弱，投资人对于跨季和跨年存单的投资均较为谨慎，季末前到期的品种最受青睐。具体来看，全月共发行存单1438  只，计划发行量12652.6  亿，实际发行11084.9  亿，认购率约87.6%。利率方面，1  个月品种有所下行，其他期限全月均缓慢上行。至月末，股份制银行1  个月发在2.65%，较4  月末降10BP；3  个月上行6BP  至2.96%，6  个上行6BP  至3.03%，1  年上行5BP  至3.05%。
        4、同业资产
        5  月同业资产报价较上月略有下行，本月同业资产的报价主要如下：一年期保本理财报价在3.2-3.4%之间，非保理财3  个月期限报价在3.3-3.5%，6  个月报价在3.6-3.7%，1  年期报价在3.8%-3.9%附近。福费廷资产半年期在3.3%-3.4%。ABS  资产类近期下降趋势未改，其中银行信贷类公募型一年期利率在3%以下，私募报价3.2-3.8%区间，两年期报价4.2-4.5%区间；企业类ABS  资产，一年期报价在4-4.5%，两年期报价在5.5-6%。信托池和股票质押式回购供给有限，一年期报价在5%以上，券商收益凭证3M  在3.3-3.5%区间。
        5、票据资产
        总体来说，5  月全月票据资产价格呈现稳中微降。原因可从两方面分析，首先从资金面分析，在央行的“精心呵护”下，资金面全月保持平稳，在此因素影响下，票据价格保持平稳；其次从票据供需角度分析，在机构普遍“资产荒”、信贷规模缩减局面未明显改善因素的情况下，票据仍然成为各大机构资产配置中不可或缺的重要一环，需求端保持持续旺盛，也因此带动票据价格较上月微降约20BP。
        至5  月末，纸质银票转贴报价在3.1%附近，电票转贴报价在3.0%附近。
        6、债券市场
        5  月债券市场波动相对较小，上半月营改增补充细则利好，权威人士讲话定调经济将长期处于L型，加上出炉的社会融资规模和工业增加值等数据不理想，带动现券收益率稳步下行。随后由于美联储试探性缩表，并向市场传递鹰派信号，重新带动收益率上行。之后，市场基本处于横盘之中，机构对6  月普遍预期不乐观，情绪较为谨慎，收益率连日微幅波动。
        全月来看，5  年国债涨1BP  至2.74%，7  年国债涨2BP  至2.98%，10  国债涨8BP  至2.98%。3  年国开降11BP  至2.99%，5  年国开降10BP  至3.2%，10  年国开降8BP  至3.35%。
        利率互换有所下行，月末Repo1  年收于2.595%，降7.5BP；Repo5  年收于2.935%，降5.5BP。