上周共有16家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中11家企业涉及评级上调，5家企业设计评级下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主体评级调整依旧频繁，上调数量超过下调数量：随着年报的出炉，企业跟踪评级调整频次持续增加，从最近的情况来看，上调企业数量仍高于下调企业数量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周下调企业中，有两家属于过剩行业（永城煤电和安阳钢铁）。  策略展望：地方供给侧改革去产能的"保"与"压"  去产能方面，国家提出煤炭、钢铁行业未来3年至5年内分别压缩产能5亿吨左右和1亿-1.5亿吨，而地方提出的去产能目标总和远超国家目标。煤炭方面，非产能大省去产能比例较高，煤炭产能大省的去产能比例就相对较低，均在10%左右；钢铁方面，去产能仍然要看河北的情况，而且并不是所有地区供给侧改革文件都对去产能有较严格的规定。  各地区的压缩产能中，主要退出的产能为僵尸企业，环保、能耗不达标的产能以及兼并重组过程中去产能，一般来说，大型国企和民企并不在去产能淘汰目标之内。部分地区政府外部支持也偏向大型企业。山西省要求，对省属七大煤炭集团不发生抽贷行为；江苏省要求，对化解过剩产能、实施兼并重组以及有前景、有效益的企业，按照风险可控、商业可持续原则加大信贷支持力度；安徽省要求，银行对"三煤一钢"（淮南矿业、淮北矿业、皖北煤电和马钢集团）不抽贷、不断贷。  供给侧改革自去年10月提出以来，经过半年时间，已经进入地区实施阶段。从去产能的角度，存在两个方面的分化，一是不同地区去产能压力的分化，二是地区内企业主体去产能压力的分化，两种分化都体现出去产能行业的企业主体之间存在有"保"有"压"的分化。  在地方去产能有"保"有"压"的背景下，建议市场对过剩产能行业继续给予全面评估，对于有"保"的方向，谨慎参与评级高、规模大、盈利存在边际改善的发行主体；对于有"压"的方向，明确规避态度，在违约风险之外，进一步关注其发行主体可能存在的债务减记风险。  上周市场回顾：    一级市场：一级市场回暖，净融资额上升。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约1354.12亿元，较上周小幅上升，一级发行市场有所回暖,从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率变化不大。  二级市场：成交量持续下滑，收益率上行。利率品现券利率有所上行，国债短端和长端利率上升，10年国债利率年内首次突破3，国开债收益率上行幅度相对国债小；信用债收益率整体上行，上行幅度有限；信用利差整体扩大，整体扩大幅度在2-4BP，其中一年短融信用利差下行9BP；各类信用债等级利差变动不大。交易所信用债市场交易成交量较上周继续回落，公司债、企业债上涨家数均小于下跌家数。