过去一周，市场强势反弹，申万商贸指数上涨6.09%，表现好于大市，主要个股中，创新转型类个股如新华都（+21.22%，5  月31  日复牌）、苏宁云商（+12.01%）、南京新百（+11.62%）和深圳华强（+9.49%）等表现较好；另外小市值弱经营个股也表现较优，汉商集团涨15.59%、三江购物涨7.47%、南宁百货涨7.22%等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        年初以来消费形势持续较弱，仅超市同店增长受益通胀有所复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对批零板块的投资，我们一直建议稳健为主，寻找有基本面支撑、业绩有成长或拐点的公司，另一方面关注估值低、资产重估价值高且有国企改革预期的公司。
        春节后，我们开始重点推荐超市，首推中百集团，近段时间我们又强调供应链整合与服务，首推江苏国泰等。主要是我们在渠道转型大背景下，传统零售行业在“端”与“链”上正呈现出新机会。
        2011  年以来，在消费疲弱、政策挤压和电商冲击等多重压力之下，传统百货和超市行业持续下滑，其本质在于：传统渠道的业态、品类、经营模式等已难以满足消费者更加强调体验、便利、性价比等需求，驱动行业领先者不断探索新的业态和经营模式、互联网+的渠道融合、供应链的变革等，挖掘新成长机遇：（1）端：便利与体验。虽然以食品用品为主要品类的大卖场面临较大经营压力，但“小而美”的便利店，因其密布贴近社区，能极大满足居民便利性需求，最后一公里的商品销售和增值服务价值巨大，并且有强大的物流供应链、科学选品，销售鲜食为主导等多种模式，是电商难以替代乃至依赖性增强的业态，是线上线下O2O  盈利突破点。而强调性价比的折扣店（如Costco、Aldi、大创、名创优品）和体验（如Eataly、阪急百货、正佳广场）的业态也有强大的生命力和成长性。
        首推兼具业绩拐点（16  年净利增900%+）和战略变革（便利店+生鲜+供应链）的中百集团，同时推荐行业龙头永辉超市（预计2016  年净利增长50%以上），关注红旗连锁（A  股便利店第一股，有望孕育新业务机会）；
        （2）链：供应链整合和服务。消费和渠道经营已经告别粗放增长时代，从“量”的竞争过渡到“质”的竞争，重视商品经营、立足供应链整合和扁平化，致力于提供供应链综合服务的公司有望降低成本，获取核心竞争力成长。
        供应链服务角度，首推江苏国泰，公司凭借优越机制和优秀团队，以轻资产模式为国际一线快时尚品牌提供全供应链服务，并有望扩展业务至海外供应链整合、进口消费品供应链服务、跨境B2B  电商和金融服务等。同时推荐小商品城，关注南极电商、跨境通等。供应链整合角度，推荐永辉超市、步步高、天虹商场等。
        （3）价值型公司的国企改革机会。近段时间，随着中央领导会议强调改革，以及微观层面部分区域国企改革再破局，改革预期持续升温，重视零售行业中价值型公司的国企改革机会。推荐中百集团（战略变革、激励&业绩拐点）、重庆百货（战投、激励&业绩改善）、欧亚集团（资产价值高、高管持股、业绩稳增长&保险、产业资本增持）、鄂武商A（资产价值高、治理激励已改善&净利稳增长）、王府井（资产注入等）、银座股份、合肥百货等。
        （4）关注苏宁云商机会。公司6  月1  日举行与阿里巴巴战略合作发布会，6  月3日公司公告以15.17  元/股（较现价溢价约30%）向淘宝（中国）和苏宁员工持股计划分别增发18.61  亿股和6592  万股，淘宝（中国）将成为持股苏宁19.99%的第二大股东。
        公司战略与经营调整结束且能力增强，以及与阿里全面战略合作提速后，整体竞争力提升，其一方面可实现线上GMV  的更快速增长（预计16  年50-80%增长），小与竞争对手差距；另一方面可通过线下渠道、金融和物流业务等实现公司经营性盈利（预计2H16  主业经营利润转正），其业务已重归更快速更健康的发展轨道。
        关注公司增发完成、合作提速、GMV  增长和主营业绩扭亏为盈驱动的投资机会，同时苏宁也属于我们所提到的渠道转型中在终端（线上+线下）体验和供应链优化和服务方面的代表企业。
        行业风险因素：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。