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研究报告:方正中期期货-铜6月月报-160606

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-06-06 16:16:50
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴江
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,139 KB 分享者: yq****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、行情回顾  
        五月铜市大幅下跌,其中沪铜指数收盘在35780元,下跌1880元或5%,LME铜收盘在4654美元,下跌381美元或7.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  分析来看,美联储货币政策态度一度出现转向,二季度转好的数据使得加息时间预期提前,但5月非农数据意外不及预期,使得加息时间扑朔迷离,我们关注6月中旬美联储会议的最新表述。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国货币政策在二季度出现微调,降杠杆和供给侧改革再度进入政策关切,这使得需求方面受到打压。基本面来看,秘鲁铜矿扩产使得全球铜矿供应充裕,现货加工费节节攀升,最新消息江铜与BHP签订下半年Escondida铜精矿长单,长单TC定为100美元/吨,显示出市场对于下半年供应压力、现货TC看涨的预期。消费方面,下游电缆行业表现仍稳定,但空调企业6月排产同比降8%,需求层面仍难有明显改观。  技术上看,LME铜价阻力区间下至4850美元一带,国内阻力区间在37500元一带。短期来看反弹高度有限,震荡思路对待。  
        二、联储态度扑朔迷离  中国坚持供给侧  
        1、全球经济增速放缓
        2016年全球经济仍然处在温和复苏的区间,通缩和就业的压力仍然是各国政府面临的主要问题。此前IMF和OECD对全球经济增速多次下调。
        OECD称,将2016年全球经济增速预估维持在3.0不变,与2月预估一致;将2016年美国经济增速预估下调至1.8%,2月时预估为2.0%;将2016年英国经济增速预估下调至1.7%,2月时预估为2.1%;将2016年日本经济增速预估下调至0.7%,2月时预估为0.8%;将2016年欧元区经济增速预估上调至1.6%,2月时预估为1.4%;预计2016年和2017年中国经济增速分别为6.5%和6.2%,且几乎所有国家都有空间朝促进成长政策对公共支出进行重新配置。
        4月12日,IMF发布2016春季报告,报告内容要点如下:预计全球增长今年为3.2%,2017年上升至3.5%,分别较2016年1月下调0.2和0.1个百分点。报告指出,当前全球金融风险突出,并伴随地缘政治冲击和政治分歧需要同时在结构性改革、财政政策和货币政策方面三管齐下。
        2  加息时间扑朔迷离  美元震荡加剧
        5  月初到6  月初这一段时间,市场对于美联储加息时间的预期一波三折。5  月初美国数据整体不及预期,市场对于加息的预期一度从6  月转移到9  月,但此后转好的数据和联储会议声明改变了这一预期。到了6月初,意料外的非农数据再次使得加息时间变得扑朔迷离。
        美国第一季度年化实际国内生产总值(GDP)修正值为16.5  万亿美元,年化季率增速为0.8%,略低于经济专家预测的增长0.9%,初值为增长0.5%。此外个人消费支出(PCE)物价指数增幅较去年第四季度放缓,美国第一季度PCE  物价指数年化季率修正值增长1.9%,与预期和初值持平,去年第四季度为增长2.4%;核心PCE  物价指数年化季率初值增速提高至2.1%,与预期和初值相同,大大高于去年第四季度的1.3%。美国第一季度的经济增长数据往往不理想,但从以往的经验看,经济增长将会在第二季度转好。美国劳工部数据显示,美国3  月JOLT  职位空缺575.7  万,创纪录次高,大幅高于预期的545  万,2  月数值从544.5  万上修至560.8  万。JOLTS  数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标,最新数据表明美国劳动力市场持续复苏。
        美国4  月的个人消费支出环比增长1%,超出预期并创下近七年来最高增速。支出和收入继续增长表明美国经济增长基础牢固,也成为支持美联储夏季加息的理由。美国3  月耐用品订单环比上升0.8%,与预期一致。美国3  月扣除运输类的耐用品订单环比下降0.2%,扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增幅上修至0.1%。美国商务部周三发布的报告显示,美国3  月工厂订单环比增长1.1%,好于市场预期,出货量和库存在连续八个月下滑后首次反弹,显示制造业的低迷可能正接近尾声。4  月新屋销售年化61.9  万户,远超预期的52.3  万户,3  月数值从51.1  万户修正为53.1  万户。4  月新屋销售环比大增16.6%,创2008  年1月以来最大。
        美联储4  月会议纪要称,如果未来数据显示美国经济在改进,美联储可能在6  月会议上加息。此前美国通胀房地产数据和工业产出也均好于预期,支持美联储加息。美联储4  月会议纪要公布后,美联储多位官员又对加息表态,使得市场对美联储在夏天加息的预期显著增强。7  月会议骤然成为下一次加息的焦点。
        联邦基金期货数据显示,交易员们预计7  月加息概率有57%。美国4  月新增非农16  万人,预期20  万,前值21.5  万;4  月失业率为5%,预期4.9%,前值5%。美国劳工部6  月3  日公布的数据显示,美国5  月非农就业人数仅增加3.8  万人,创下2010  年9  月以来最低每月增幅,远不及市场预期的增加16  万人。就业报告发布后,市场对夏季加息的预期骤降。虽然失业率降至4.7%,但这是因为劳动力人口减少所致。市场预期迅速发生变化。7  月加息概率从之前的58%迅速降至34%。
        

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