投资要点：
        登海605  发货增长迅速，预计15/16  销售季度推广面积同比增长30%，至1625万亩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年由于抗锈病、产量高，大田表现良好，登海605  的推广增速明显高过上个销售季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而且，我们跟踪到现在登海605  基本已经到了种植户手上，经销商手中的存货已经很好，意味着本销售季度登海605  的退货寥寥无几，较之前市场担心的会有明显差异。我们预计15/16  销售季度推广面积增长30%，达到1625  万亩。从黄淮海地区竞争格局看，郑单958、浚单20  进入衰退期，下降速度加快，为登海605  的面积增长打开空间；
        对行业的预期已经足够悲观。1）玉米价格已经在底部：从长期角度看，玉米因为其战略地位、配额管理及自给率要求，不会沦为第二个大豆；短期看，当前的玉米价格走势已经暗示之前的市场预期过于悲观。市场普遍预期，进口玉米的到岸价格就是国内玉米的底价，现在的国际玉米价格接近优势区域的种植成本，再向下的空间有限；2）玉米播种面积调减对公司影响不大：首先，登海种业的玉米种子主力销售区域在黄淮海区域，不在调减区域内。其次，我们认为对于种子企业而言，其增长的最主要逻辑在于市场份额的提升，不在于蛋糕的变大。当前公司的市占率不到7%，还有非常大的提升空间。同时，种子在玉米种植中的成本占比仅占10%左右；
        新品种数量巨大，保证公司长期增长。公司抓住国家开通品种审定绿色通道的机遇  ，积极投入资金，进行自有品种审定“绿色通道”试验，安排自育品种近百个，预示着2016-17  年登海的新品种推出的数量会大为增加，其中还不乏较登海605  和先玉335  表现更优的品种。如果16/17  销售季度新品大量上市，则2017年公司的盈利增速会更快；
        登海先锋重回增长轨道。经过2014  年的清理库存，登海先锋本销售季度回归正常轨道，表明了先玉335  非常强的市场竞争力。15/16  年度我们预计先玉335  推广面积增长10%，同时，母公司授权登海先锋1  个新品种登海685  将在今年四季度开售，我们预计2016  年登海先锋重回增长通道；
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.60、0.75  和0.94  元，历史上登海种业的下年PE  估值波动间在25-35  倍，当前股价具有明显的投资吸引力，给予2017  年25  倍的PE  估值，目标价18.75  元，维持“买入”评级；
        风险提示。行业供过于求越发明显，自然灾害。