市场回顾：最近五个交易日期权的总成交量为1302081张，其中认购期权和认沽期权分别成交736776张和565305张，认购和认沽期权的日均成交量分别上升42.37%和22.36%，可以看出认购期权的成交量明显高于认沽期权，投资者的看涨情绪保持较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    波动率回顾：本周50ETF的实际波动率和隐含波动率相对上周有小幅反弹，其中隐含波动率的反弹更为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在上周我们已提到过10%的年化波动率相当于历史波动率5%的分位数水平，长期来看波动率处于历史底部，但是快速反弹也十分困难，考虑到当前波动率风险溢价仍处于安全区域，我们认为短期波动率仍处于中性震荡水平，长期来看会逐步反弹。    套利情况：由于周内整体认沽期权隐含波动率仍略高于认购期权，而反向套利的开仓条件较高，因而导致整体套利机会依然较少。    市场观察与投资策略推荐：我们依据不同投资组合的风险程度给期权一二三级投资者定制了不同的投资策略。  1）  低风险偏好投资者之备兑看涨策略：在周一开盘时，分别买入100手上证50ETF现货并同时卖出2016年6月到期的2.20认购期权(10000449)。未来17天后(期权到期日)ETF价格高于2.137(当前ETF最新收盘价格为2.154，即跌幅不超过-0.79%即可)，未来组合都将有正收益，每单位组合的最大正收益为630元，最高收益率为2.92%。  2）  中高风险偏好投资者之牛市价差之看跌期权策略：在周一开盘时，分别买入1张6月到期的2.15认沽期权(10000460.SH)和卖出一张6月到期的2.20认沽期权(10000454.SH)。只要未来17天后ETF价格不低于2.169(即未来标的收益率高于0.70%)，到期时组合将获得正收益，最高收益率为9.22%。考虑到短期标的延续反弹的概率增加，通过构造牛市价差组合获取更高的收益。