与预测不一致的方面
申能公布2008  年净利润为人民币5.93  亿元（每股人民币0.21  元），同比下降68%，较我们的预测和路透市场预测分别低40%和35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实际数据与我们预测的主要差异在于：1)  利息费用（同比上升223%）较我们的预测高出138%；以及2)  联营公司利润（同比下降86%）较我们的预测低70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入同比增长56%至人民币129  亿元，较我们的预测高出10%，主要原因是新的煤炭采购业务为公司增加了8%的总收入。所提议的派息方案为每股人民币0.1  元（股息支付率：49%）。
2008  年EBITDA/EBIT  利润率分别从30%/19%降至19%/9%，与我们的预测一致。发电业务利润率从2007  年的27%下降至3%。单位燃料成本可能同比上升了53%，高于我们46%的预测。然而，其他单位运营成本成功地维持在较低水平。石油天然气业务利润率从2007  年的28%下降至25%，主要是利润率低于原油生产业务的天然气输送业务比重上升所致。
2009  年一季度实现净利润人民币5.57  亿元（每股人民币0.19  元），同比上升18%，原因主要在于：1)  外高桥三发电的第二机组（占2009  年预期权益装机容量的9%）于2008  年6  月投产运营；2)  2008  年下半年电价累计上调11%，超过了煤价上涨和机组利用率下降的影响。2009  年一季度的每股盈利占我们2009  年全年预测的52%。在我们研究范围内的企业中，申能的盈利超出我们预期的幅度最大。然而，我们认为机组利用率的下降仍会影响盈利的环比增长，并且化工产品价格的同比下跌可能也使其石油业务面临下行风险。