近期,市场摆脱了连续弱势窄幅震荡开始向上突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指一举冲出2800点的区间平台,向2950点挺进;创业板指也从2050点的平台区间突破再次站上2200点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)普涨格局下结构性热点不断,成交显著放大,市场人气快速恢复。
市场走势验证了我们前几周一直坚持的"A股中期处于底部区间的判断",同时结构上也和我们坚持的"前景反转、盈利改善、估值安全"以及"主题成长和新产业"两条主线的结构性机会为主的大格局吻合。
我们认为未来市场中期的仍是处于"上有顶、下有底"的大区间震荡的区间,主要原因在于各种中期制约因素的平衡:美加息明确但预期相对充分, 流动性减弱但不紧,经济回落但有底,刚兑打破但可控等。
而短期来看,市场风险偏好的修复叠加美非农就业数据大幅不及预期,使得美6月加息概率锐减、央行调整存准考核基数平滑流动性的波动、外资大举抄底A股的舆论和心理导向、深港通开通和A股纳入MSCI的预期等,有望助于市场进一步反弹,但反弹在中期平衡制约下或有反复。
投资策略上,我们仍然坚持以我们上述两条主线进行掘金,一方面注重主线暂时"沉睡"的领域,另一方面注重主线强化后相似领域的"扩展";同时,防踩雷、防风险仍是"应有之义",注重布局收获。
1、大格局下的均衡,市场中期或以平衡为主。目前,市场在中期制约因素更多体现为可预知的平衡,如:美加息明确但预期相对充分,流动性减弱但不紧,经济回落但有底,刚兑打破但可控等。短期上错综复杂的局部扰动不断,如:1)美联储加息预期的反复不定;2)货币政策态度、金融去杠杆等流动性扰动;2)供给侧改革下经济和信用违约冲击;3)经济短期数据飘摆不定、前景预期不稳定;4)英国脱欧公投、市场限售股集中解禁等预期心理传导。同时中长期的托底力量也在不断积累。如:1)市场局部估值优势的存在;2)货币稳健而不收缩,实际负利率及低收益率、"资产荒"背景下的资产重配;3)供给侧结构性改革内涵以及政策推进下的制度溢价的A股修正机会;4)市场环境的持续净化、制度建设下的资产市场和经济良性互动运行机制的完善等。目前的均衡大格局虽面临短期事件性的因素不断扰动,但更多体现各因素的长期相互制约与均衡,我们认为这种均衡的实质打破仍需时间,未来市场中期或仍处于"上有顶、下有底"的大区间震荡的区间。