核心结论：①维持5  月31  日的观点：短期乐观、中期维持震荡市判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尊重市场，前期利空跌不动、现在小利好大涨，说明多空力量已变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②反弹主逻辑可能是创新预期升温，习总在全国科创大会上提出建设世界科技强国。
        调查问卷显示投资者信心不足，美国6  月加息概率下降有助改善情绪。③20-30  倍PE  白马成长股为底仓，30-50  倍高成长股做波段，如新能源/智能汽车、体育娱乐等。
        市场多空力量已经发生变化。（1）5  月31  日市场放量上涨，结束了持续三周的窄幅震荡阶段，我们当日对观点进行了调整，  认为“5  月中以来中微观数据已经显示经济增速回落，美元走强背景下人民币已经缓慢贬值，但市场没跌，说明担忧的利空很大程度Price  in  了。30  日周一上证50  先行放量突破震荡平台说明短期市场自然底可能在形成，历史上阶段性底多次是价值搭台成长唱戏。31  日周二市场在没有重大利好的背景下放量大涨，说明市场积蓄的做多力量强大。（2）  5  月31  日大涨后，对行情持续性的质疑较多，代表性的观点认为5  月31  日类似5  月3  日，可能是?一日游”行情。我们认为几个本质的不同：一是5  月3  日上涨没有成交量持续放大的配合，而5  月31  日的上涨明显放量。二是31  日各大指数向上突破前，上证50  已经先突破并伴随沪股通资金流入。第三，5  月3  日市场热点比较少，资金主要集中在OLED、稀土等少数几个主题，目前热点开始不断扩散，区块链、移动支付、芯片国产化等主题活跃，中小创出现赚钱效应。
        用多头思维思考市场。（1）本次反弹主逻辑可能是，创新预期升温。5  月30日全国科技创新大会召开，习总发表了题为《为建设世界科技强国而奋斗》的重要讲话，这是1978  年以来规模最大的全国性科技会议，相比2012  年的会议，习总没有就科技论科技，更强调科技成果转化问题，还把中国的科技创新放到世界发展的格局中去考量。目前中国再次走到一个关键节点，要素驱动的传统发展模式难以为继，科技创新被摆在国家发展的核心位臵。此外，从海外市场看，5  月20  日以来纳斯达克指数明显跑赢标普500  指数。（2）调查问卷显示投资者信心不足，行情在犹豫中前行。6  月3  日16  点我们发出市场观点调查问卷，目前投资者心态还比较谨慎，这往往说明行情还将继续。
        尤其是存量资金博弈的市场，投资者情绪很重要，一致乐观时需警惕，一致悲观时往往出现机会。
        应对策略：短期更积极些。（1）我们再次提醒和建议，1-3  个月的短期重启多头思维。这波行情的主逻辑很可能是创新预期升温，全国科技创新大会上习总的讲话体现了国家科技战略。美国非农数据大幅低于预期有助改善投资者情绪。6-12  个月的中期而言，维持震荡市格局判断。市场经历过高山峻岭之后，中期步入丘陵地带，短期开始爬小山坡。（2）成长仍是主线，白马成长为底仓，高成长做波段。建议以20-30  倍PE  的白马成长股为底仓持有。
        这类股票不仅包括消费股，也有TMT  和高端装备类公司。30-50  倍PE  的高成长股波段操作，高PE  类公司在景气度较高的领域里精选，如代表智能制造的新能源汽车、智能汽车，代表新兴消费的体育娱乐等。
        风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。