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中国联通研究报告:招商证券-中国联通-600050-手机用户ARPU值有望出现U型反转-090506

股票名称: 中国联通 股票代码: 600050分享时间:2009-05-06 08:52:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾斌
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 326 KB 分享者: 847****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  联通ARPU  值下降空间有限,未来有望U  型反转:08  年1  季度至09  年1  季度,联通手机用户ARPU  值环比增长为:-1.0  元、-1.5  元、-1.8  元、-0.5  元、-0.3元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们从下面的三个理由,认为ARPU  值的下降趋势已经变缓,下降空间有限,并且预测ARPU  值有望U  型反转;
􀂉  理由一:从竞争结果来看,联通ARPU  值下降空间有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在09  年一季度,移动的ARPU  值环比出现了大幅下降,而联通的ARPU  值环比降幅趋缓。我们认为即使接下来价格战持续,对联通ARPU  值的影响也不会很大;
􀂉  理由二:从用户结构来看,联通ARPU  值下降空间有限。09  年一季度,移动和电信的ARPU  值是联通的1.8  倍,联通主要是低端客户。从一季度的价格战中来看,受影响更大的应该是ARPU  值最高的移动;
􀂉  理由三:联通持续投入G  网,网络质量改善和性能提升将带动体验改善和ARPU  值回升。网络质量改善后,接通率提高,能增加用户的通话时间;用户体验改善将吸引高ARPU  值的新用户;升级到GRPS  网络将提升数据业务收入;
􀂉  未来公司有多项股价催化剂:在5  月份联通3G  业务试商用后,WCDMA  网络的高速数据业务,iPhone  等明星终端的引入,低价山寨智能手机大规模进入市场,都可能使得WCDMA  网络用户数超过预期,并使得运营商成为持续的焦点,这些都有望成为股价的催化剂;
􀂉  重申“强烈推荐”投资评级:我们认为对公司基本面的担忧在3G  运营开始之后,会逐步的消除。公司具备“由弱变强”的长期投资价值,应享有通信行业最高估值。预估每股收益09  年0.27  元、10  年0.28  元;以09  年30  倍估值,估值中枢为8.1  元。

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