核心观点：
        正当市场几乎笃定美联储将在6、7  月进行第二次加息之时，半路又跳出个显著低于预期的5  月非农就业数据，让市场大跌眼镜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管5  月失业率仅为4.7%，但当月美国非农新增就业人数只有3.9  万人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据联邦基金利率期货所的计算6月加息25bp  概率跌至4%，7  月和9  月加息概率也同样大幅下跌。雪上加霜的是，5  月美国制造业PMI  也表现低迷，其中ISM  PMI  51.3，创2014  年2  月以来新低，Markit  PMI  50.7，创2009  年新低。上周公布的美国经济数据整体表现低迷。
        非农就业数据公布后，美元指数跌至94.029，跌幅超过1.5%，欧元和亚洲货币指数明显走强，CNH  升值341bp，回到6.5421。欧美国家国债收益率大幅下跌，美国10  年期国债收益率下跌14bp  至1.74%，德国10  年期国债收益率跌至0.067%。非农就业数据意外反水导致全球市场出现明显震荡。
        总而言之，美联储货币政策变动主宰了近期全球市场的走势。目前看，6  月美联储加息可能性确实很低，一方面5  月非农数据过低，但美国就业市场是否如此糟糕需要继续观察；另一方面英国脱欧公投将在美联储议息会议后举行，目前局势不太明朗。那么，美联储是否会因此再度推后第二次加息时点呢？我们认为现在看来7  月加息的可能性仍较高。本次美联储加息经济基础并未坚固，与2004  年加息相比，失业率水平较为接近，但通胀水平远低于上次加息时点。耶伦此时加息考虑到为日后美国货币政策调整提前留有余地。从这个角度看，7  月美联储做出第二次加息并不令人意外。