棉市简评
        上周，国际ICE期棉与国内郑棉均呈现冲高回落之势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ICE期棉因美元强势以及ICAC报告微偏空回落至63美分一线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内郑棉在周一冲至13400元一线，随后多头迅速出逃，盘面价格大幅回落，整体走势基本符合我们之前的预期。现货市场整体运行平稳，维持小幅上升态势，最新CC  Index3128B价格12618元/吨，较前一周上涨41元/吨。期现价差由升水800元/吨迅速回归至近乎平水，显示市场由狂热转向理性。
        美棉方面，USDA在5月的供需报告中将本年度的出口下调10万吨至196万吨，当时是考虑了土耳其进口量的萎缩，但从近几周的销售报告来看，土耳其签约量并没有显著下滑，可见土耳其对美棉的需求相对刚性，预计下月的供需报告中，本年度的美棉出口量有望调增。
        自5月份储备棉轮出以来，成交非常火爆。每日轮出3万吨左右的棉花，成交率几乎都在98%以上，进口棉无一流拍，百发百中，除了质量较好受追捧外，对于没有配额的企业来说，还可以省去相应的关税，这对企业来说有很大的吸引力。但进入6月份，进口棉近乎售罄，国产棉成为主力，以及下游纺企阶段性需求的逐步饱和，国储抛售量也出现下调，维持每日2-3万吨，抛储均价也因进口棉的售罄而呈现下滑态势，这跟我们在5月初的预期一致。
        月报中，我们对9月市场流通棉花量进行了测算。我们预计5-8月总供给量在292.7-358.7万吨；消费量上，我们预估总需求在220-240万吨。因此，年度末市场上棉花流通量最少为52.7万吨，最高为138.7万吨。目前09合约的持仓量在多头出逃后回落30万手左右，单边即15万手，合计约75万吨棉花。纵观历年来仓单数量，鲜有超过40万吨的量，而且推动盘面价格上涨的主要是投机资金，他们主要是为了获利，而不是真正想接棉花仓单。所以我们认为，按照历史惯例来看，后期仓单量还是有保证的，当然不排除有极端情况的可能。
        总结：长期来看，全球棉市基本面向好，棉价进入筑底过程。短期来看，6月USDA美棉出口量有望调增，但本年度出口接近尾声，预计小幅调增影响不大，形成趋势性上涨行情概率较小，预计ICE期棉主力07合约价格区间在60-65美分。国内郑棉，多头出逃，上行动能减弱，但近期棉市较好，现货价格坚挺，短期再次大幅下跌概率较小。另外，关于上方空间，我们仍维持先前观点，主要介于仓单成本以及下游纺企盈利临界点，上方压力在13000元-13500元。总体来看，短期上下空间均有限，震荡走  势或是主旋律。