总体看法：5  月全国制造业PMI  走平为50.1，处于历年同期低位，指向制造业景气仍偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地产销售增速继续下降，发电耗煤跌幅扩大，工业经济或再度放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从需求端看，前期地产火热、天量信贷仍将对投资有一定带动作用，但房价高企、经济低迷或将拖累消费稳中趋降，进出口低迷状况短期或难以好转。从流动性看，5  月地方债发行对信贷、社融影响有望减弱，财政存款对M2  冲击可能减小，但信贷降速、资本流出以及央行表态均预示M2  增速或继续放缓。5  月食品类价格增速回落，通胀压力有所缓解，但油价上调、猪价续涨，短期通胀风险依然未消。5  月数据看点：第一、工业经济数据；第二、物价数据；第三，融资和货币增速。
        预计5  月工业增加值同比增长6.0%。5  月全国制造业PMI  走平为50.1，处于历年同期低位，指向制造业景气仍偏弱。5月下旬主要30  城市地产销量增速从中旬的19.2%降至16%，5  月主要30  城市地产销量累计增速下降至25.9%，预示下游需求整体仍在走弱。5  月电力耗煤跌幅扩大至-9.7%，意味着工业增速或再度放缓。
        预计5  月固定资产投资累计增速10.5%。5  月地产销量增速虽然下滑，但依然处于高位，而且从需求端到生产端传导有一定时间滞后，预计5  月地产投资增速依然处于相对高位。年初以来天量信贷放出、地方债大批量发行，已启动项目仍将持续产生投资需求，预计基建依旧高增。制造业持续低迷，相关投资或仍处于低位。
        预计5  月社会消费品零售总额同比增长9.7%。受年初以来房地产回暖带动，4  月份与地产相关的产品消费均有较大幅度的回升，家电音像类零售同比增速从6%回升至9.1%，家具类从15.9%回升至17.1%，建筑装潢类则从15.6%回升至17.3%，预计5  月份地产仍将对相关消费产生带动作用。但房价高企、经济低迷对消费会构成拖累，预计5  月社消零售稳中有降。
        预计5  月中国出口增长率-1.6%，进口增长率-5.1%。从国际来看，全球经济低迷的状况并未好转，中国主要贸易伙伴的进口整体还在恶化。5  月中国出口也将持续弱态，预计同比下降1.6%。5  月份以来，尽管原油价格继续反弹，但铁矿石、铜等价格大幅回落，预计5  月进口仍将延续弱势格局，贸易顺差有望扩大至626  亿美元。
        预计5  月新增信贷9000  亿，社融总量1.35  万亿，M2  增速11.6%。5  月份地方债发行回落至5271  亿，对信贷和社融冲击减弱。虽然经济低迷会拖累企业贷款，但地产对居民中长贷依然会有一定推动作用，预计5  月信贷增加9000  亿，社融增加1.35  万亿。4  月份财政存款陡增对M2  冲击较大，81  号文出台后财政存款影响或减小，但社融减速和资本流出压力会制约M2  增长。央行5  月发文也预示M2  增速或将继续下降，预计5  月降至11.6%，但随着基数效应逐步消失，M2  增速将回归正常。
        预计5  月CPI  同比增长2.3%，PPI  同比-3.0%。5  月份主要食品类价格环比下降，但猪价继续上涨，预测5  月CPI  食品价格环比下降1.8%，同比涨幅回落至6.4%，但由于油价上调，预测非食品价格同比涨幅升至1.2%，5  月CPI  或稳定在2.3%。5  月PMI  主要原材料购进价格指数回落至55.3，价格上涨动力减弱，印证5  月港口生资价格涨幅回落，预测5  月PPI  环涨0.3%，同比跌幅收窄至-3%。短期来看，猪价和油价仍在继续上涨，意味着物价仍有上行动力，未来通胀风险未消。