【投资要点】
1、收购乐博乐博,打造素质教育第一股:公司依托印刷出版,坚定布局教育产业,2016 年4 月以4.3 亿全资收购机器人教育领军企业乐博乐博,致力于打造素质教育第一股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乐博乐博2008年引入韩国ROBOROBO 课程,根据儿童不同年龄阶段成长规律和心理特点,设置了初、中、高三级课程体系,采用PDCA循环理念、4 维教学模式、小班互动教学模式以及举办组织国内外机器人大赛,争取最大限度激发学生学习兴趣,培养综合能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前,乐博乐博采用“直营+加盟”的商业模式,覆盖25 省市,拥有64 家直营和115 家加盟校区,涉及3..3 万名儿童,商业模式得到了市场认可,收入连续翻倍增长,培训业务毛利率提升,稳定状态近20%净利润率,未来将着重进行直营校区扩张及业务链条的延伸。此外,乐博乐博的团队来自于新东方、安博、思科等教育和互联网公司高管。新东方直接投资占比15.3%,且是首家持有的A 股上市公司,为未来对接新东方教育领域各种资源,开展系列合作打开了想象空间。
2、机器人教育是STEAM 集大成者,素质教育在中国乃大势所趋,市场空间1000 亿+,其中机器人教育300 亿: STEAM 教育起源于美国,风靡发达国家,注重实践和过程,强调解决真实问题、知识与能力并重,在主流应用中,机器人教育应用时间最久、范围最广、影响力最大且效果显著,被发达国家视为STEAM 的集大成者。机器人教育综合多学科发展成果,涉及信息技术多领域,融合多种先进技术,成为培养中小学生的优秀平台。目前,机器人教育分技术和教育两大派,技术派以乐高位代表,偏重机器人硬件技术,教育派则强调教育功能。在中国,素质教育已经成为教育发展的大势所趋,保守估计市场规模1000 亿+,其中机器人教育由于全面二胎放开、80/90 后家长教育观念改变,以及海外留学热潮的出现,将迎来黄金发展期,目前市场规模100 亿,未来空间300 亿。
盈利预测及投资评级:预计公司2016-2018 年备考净利润0.45/0.52/0.7 亿,对应EPS 为0.28/0.32/0.43 元,对应PE 为100/87/64 倍。素质教育是未来教育发展的重要方向,STEAM教育在我国刚刚起步,未来发展空间广阔。乐博乐博是机器人教育领域的优质公司,收购乐博乐博标志着公司向素质教育领域持续布局的决心。公司是A 股素质教育领域稀缺标的,维持“推荐”评级。
风险提示: 并购交易的审批风险,标的公司业绩承诺无法实现的风险,收购整合风险,行业监管与产业政策变化的风险,市场竞争风险