洪城水业：注入大股东资产，区域公用事业大平台成型
        ①公司15  年末日供水能力143.5  万吨、污水日处理能力145.7  万吨；供水毛利率41%、污水处理毛利率30%以上；供水业务在南昌有区域垄断性，污水处理业务在全省辐射能力较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②实际控制人为南昌市国资委。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）③注入大股东旗下南昌燃气51%股权、公用新能源100%股权、二次供水公司100%股权，区域环保及公用事业大平台成型；公司作为市政控股下属唯一上市公司，承担集团融资及证券化功能，本次注入预示着资产证券化过程提速，行业发展逻辑再次得到验证。
        国企改革积极推进，后续存在进一步资产整合预期
        ①股权激励值得期待，2006  年，水业集团承诺在股权分臵改革完成后，将积极倡导股权激励制度，承诺期限至2017  年底；江西国企改革进度在中部省份中较快，公司后续股权激励出台进展值得关注。②集团高目标，后续存在进一步资产注入及外延整合预期，通过此次资产注入国资持股比例的进一步加大，未来资本运作空间变大，有望将培育成熟的优质资产逐步注入到公司，后续进展值得期待。
        供水、污水及二次供水业务增长稳健
        ①17  年底公司供水能力有望提升至179.5  万吨/日；南昌水价相比于全国其他省会城市仍处于中下水平，仍有一定提升空间。②现有在建工程完成后，公司污水处理能力将达185.6  万立方米/日。③城镇化进程提速+老城区传统二次供水设施改造，南昌市二次供水业务迎来快速发展期。
        南昌地区燃气起步晚，但发展空间大
        ①南昌燃气区域优势明显，具垄断性。②有望实现双气源（川气+西二线）供给，议价能力增强，采购成本有望降低；③居民综合气价进一步上调；④预计非居民气价将进一步降低，非居民天然气用户将继续增加。
        未来有望拓展PPP  项目，提升业绩弹性
        截至16  年5  月，江西省推出3  批共162  个PPP  示范项目，总投资约2315  亿元，其中环境类项目共23  个，总投资超500  亿元。公司作为地方公用事业平台，将在PPP  项目拓展中优势明显，相关业绩弹性较大。
        盈利预测与投资评级：估值便宜的地方公用事业平台，维持“买入”评级我们预计公司16/17/18  年净利润分别为3/3.4/4  亿、EPS  为0.68/0.78/0.91  元、PE  为19/17/14  倍，目前公司市值57  亿，估值便宜，安全边际较高；公司国企改革积极推进，存在进一步资产注入及外延预期，有望增厚业绩、提升估值；且在PPP  项目方面业绩弹性较大，维持“买入”评级。