投资要点：
　　公司业务主要集中在动物营养品、香精香料、新材料三大领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司动物营养品主要包括维生素、虾青素、胡萝卜素等产品，在维生素领域，公司是仅次于DSM的全球第二大的维生素A和E生产企业；公司香精香料品种繁多，多个产品已经是全球产量最大，公司山东厂区是国内最大的香原料生产基地；公司新材料主要集中在PPS和PPA，产品已经由培育期转向收获期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　国内外养殖链景气度提升，维生素需求增速提高。饲料添加是维生素需求的第一大领域，占维生素总需求的70%以上（不包括VC）；2016年以来，海内外养殖产业链相继复苏，带动处于养殖产业链后端的维生素需求增长的提高。养殖产业链的复苏对维生素需求的拉动主要体现在两个方面，第一，养殖产业链景气度提升，禽畜价格上涨，养殖户会逐渐加大畜禽的补栏，从而推动维生素的需求；第二，养殖业景气度提升，产品盈利能力提高，养殖户对成本的接受度更高，降低自配料的使用，最终带动维生素的需求量的提升。
　　VA与VE供给收缩。VA与VE全球呈寡头垄断格局，VA受巴斯夫柠檬醛供给不足的影响，VA全球产量缩减，供给收缩；VE在格局重塑后，西南合成停产，福建海鑫因专利无法开车，VE产能收缩明显；此外，江苏天成因环保停产，生产VE的原料双乙甲酯供给不足，也影响了VE的有效供给。
　　需求提升，供给收缩，维生素景气度快速提升。国内外养殖产业链的复苏，带动维生素需求的提升；VA与VE因自身关键原材料供给与行业结构重塑等多种因素导致行业产能收缩；需求提升，供给收缩，VA与VE景气度快速提升，产品价格大幅上涨。目前VA新和成报价360元/千克，较年初上涨了260%，VE报价90元/千克，较年初上涨了125%。
　　蛋氨酸投产在即，进口替代可期。蛋氨酸全球程寡头垄断格局，全球仅7家生产企业，下游需求主要集中在饲料添加，全球需求每年稳定增长5-6%；国内仅安迪苏南京能够规模化稳定生产，国内进口依存度高达70%；公司在山东建设的10万吨蛋氨酸，一期建设5万吨。公司蛋氨酸产能的投产，能够提高国内自给率，降低进口依存度。
　　维持买入评级。VA与VE在供给收缩、需求提升的双重带动下，行业景气度大幅提升，产品价格快速增长；VA与VE的价格上涨幅度超出我们的预期，我们上调公司业绩，预计2016-2018年EPS为1.63、1.75、1.90元，给予公司17年20倍PE，对应目标价35元，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格上涨低于预期的风险。