近日我们调研了潞安环能（601699），公司经营状况稳定，所有矿井都已按照276天重新组织生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产能退出和人员分流安置方面，由于省府尚未出台实施细则文件，这方面尚未有实质进展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受限产政策影响，近期煤炭供应开始紧张，煤价已数次上调，近期产地库存依旧紧张，煤价后市存在继续上调预期，公司业绩有望改善，预计2016年EPS为0.03元。公司近期在煤炭板块供给侧改革行情中表现强势，作为煤炭板块的高弹性品种，维持“强烈推荐-A”投资评级，建议投资者积极关注。
　　供给侧改革：目前潞安整个集团层面均在严格执行供给侧改革政策，所有矿井按照276天重新组织生产，手续不全的矿井也已停止建设。目前上市公司层面共有12对生产矿井，本部5个大矿和7个整合矿，合计有3660万吨产能，重新核定后产能为3074万吨，2015年公司煤炭产量为3229万吨，限产对上市公司产量影响较小。产能退出方面，目前公司尚未上报关停矿井，省政府相关政策尚未到位；人员分流方面，未来拟逐步分流7000人。
　　煤炭业务尚能微利：年初以来煤价有所上调，公司作为国内喷吹煤龙头，受益于此前的钢焦产业链价格反弹。喷吹煤至今上涨了80元/吨左右，目前在500元/吨，混煤从260元/吨涨到了320元/吨，涨了60元/吨。库存方面，以前库存规模在200万吨左右，现在只有100多万吨，产地供应偏紧，后市煤价存在上涨预期。成本方面，公司严格控制成本，目前吨煤生产成本在200元左右，完全成本在300元/吨左右，成本较年初微增，主要是由于产量限制所致，目前煤炭板块微利。
　　整合矿拖累业绩：潞安集团一共有38个整合矿井，上市公司层面有19个，主要是忻州潞宁煤业旗下的8个整合矿（555万吨）和临汾蒲县的9个整合矿（655万吨），以及长治的上庄煤业（76万吨）和温庄煤业（101万吨）。目前只有潞宁的孟家窑（101万吨）和蒲县6个整合矿投产（403万吨），合计504万吨产能，剩余12个矿井都已经缓建，一是缺乏后续基建资金，二是项目前景并不乐观。目前公司在整合矿上已经累计投入近200亿元，由于投产进度较慢，且整合矿成本较高，拖累公司业绩。
　　现金流方面：受益于煤价持续反弹，公司现金流较此前有所改善，但从银行方面获得新增信贷比较困难，公司目前负债率仅65.3%，发债尚无问题。
　　盈利预测和投资策略：预计2016年实现收入117亿元，净利润1亿元，对应EPS为0.03元/股，公司煤种以优质贫煤、贫瘦煤为主，冶炼精煤洗出率41%，在行业中处于绝对的领先地位，业绩弹性大，在年初以来供给侧改革行情中表现出较高的弹性，维持"强烈推荐-A"投资评级，建议积极配置。
　　风险提示：供给侧改革进度和力度低于预期。