资金面预期稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五月初的上期调查中投资者对于资金面较为担忧，但随着月末平稳度过，对于资金面的担忧缓解，预期回归稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）约59%的人认为R001  中枢将在1.5%-2.0%，也有37%的人认为将升至2.0%-2.5%；对于R007，77%的人认为将保持在2.0%-2.5%。
        利率债悲观情绪缓解。4  月债市大幅调整，5  月则陷入震荡，国债与国开债的利差有所缩窄，本次调查中投资者对于债市的悲观情绪有所缓解。1）十年国债：仍以震荡为主。目前十年国债收益率2.98%，有42%的人认为未来会在2.8%-3.0%震荡，还有22%的人认为会下行至2.8%以下，悲观情绪明显较上个月缓解，但仍有37%的人认为会继续调整至3.0%以上；2）十年国开：分歧较大。目前在3.35%，约有42%的人认为未来会在3.2%-3.4%，还有20%的人认为会下行至3.2%以下，但也有38%的受访者认为会上行至3.4%以上。
        短融仍不乐观。5  月债券短端上行幅度更大，期限利差缩窄，与上期投资者对短融悲观的情绪相符，当前对短融仍不乐观。目前AAA  短融收益率3.03%，有46%的人认为未来会上至3.0%-3.2%，还有13%的人认为会上至3.2%以上，仅不到3%的投资者认为会下至2.8%以下。
        城投债利率下行空间有限，上行压力加大。城投提前偿还闹剧收场后，5  年AA+城投债收益率从上月初的4.04%大幅下行至3.79%，目前投资者情绪略显悲观，过半数的人认为收益率将上行，其中46%的人认为将上行至3.8%-4.0%，还有19%的人认为将上行至4.0%以上。认为收益率将在3.6%-3.8%的占25%，仅10%的人认为收益率将大幅下行至3.6%以下。
        美国加息：多数人认为将在6、7  月份。对于美国下一次加息的时间，选择16  年7  月的占比最高，达到49%，还有14%的人认为将在6  月加息，故合计63%的人认为将在7  月份之前加息；认为下一次加息将在9-12  月份的占32%，仅约5%的人认为年内将不会加息。
        若6、7  月份美国加息，汇率或将贬值1%-3%。近期美国加息预期升温，人民币兑美元汇率已较3月底贬值约2%。若美国于6、7月份加息，有54%的人认为人民币汇率将进一步贬值1%-3%，还有29%的认为贬值幅度在1%，认为将大幅贬值3%以上的约占11%。
        信用利差：继续扩大为一致预期，或回历史均值区间。5  月以来随着违约事件暂时平息，信用利差回落了约20BP，但投资者对信用利差未来走势普遍不乐观。以5  年期AA  企业债与同期国开债利差为例，当前约110BP，处于历史较低水平。认为将在低位维持的仅约30%，绝大多数人都认为信用利差将继续走扩，47%的人认为将回到180BP  左右的历史均值区间，还有20%的认为将回升至超过历史均值水平，认为将回到历史峰值水平的占3%。
        高等级高铁煤炭债：继续分化，可择券买入。钢铁煤炭等产能过剩行业信用风险较高已是市场一致预期，利差也显著高于其他行业，那么利差是否已调整到位？对于高等级钢铁煤炭债，仅13%的受访者认为“利差扩散风险有限，当前已具备投资价值”，54%的受访者认为“将会呈分化态势，可择券买入”，还有33%的人更加悲观，认为“风险较高，利差将继续扩大”。
        债市杠杆：平均在1.44  倍，机构间差异较大。受访者账户平均杠杆在1.44  倍，35%的受访者杠杆在1-1.5  倍，杠杆在3  倍以上的仅约6%。分机构来看，券商加杠杆较为普遍，仅24%的受访者无杠杆，平均在1.74  倍；信托、城商/农商行杠杆水平也较高，而五大行/政策行较低。
        最优组合久期上升。我们统计的最优组合久期加权均值为3.16  年，较上期有所回升，印证悲观情绪略有缓解。有51%的受访者认为最优组合久期为2-3  年，占比最高，还有14%的人认为最优久期为1  年以下，选择偏短久期的受访者占比均较上期明显下降，而选择3-5  年的占比由上期的16%上升至25%，选择5  年以上的由上期的5%上升至10%。
        债市主要风险点：美国加息担忧程度上升。信用风险仍是债市投资者最担忧的风险点，美国加息和监管政策（如控杠杆）紧随其后，近期美国加息预期升温，人民币汇率大幅贬值，投资者对于美国加息的担忧程度大幅上升。债券供给放量、股市走强、资金面的担忧程度较弱。
        大类资产配臵：外汇资产最看好，股债升温。随着美国加息预期升温，外汇资产首次成为最被看好的大类资产，其次是股票等权益类资产，看好程度由上期的21%上升至35%，债券看好者占比也由上期的16%上升至33%。而随着美元走强，黄金和大宗商品看好程度下降。
        债券：风险偏好难升，高等级信用债和利率债仍最为看好。高等级信用债看好者占比由46%大幅上升至62%，成为投资者最为看好的债券品种，利率债紧随其后，看好者占比52%。低等级信用债仍为投资者相对最不看好的债券品种。
        货币政策维持现状。对于未来三个月的货币政策，选择“不作为，维持现状”的受访者占比最高，达到52%，对于降准的预期进一步下降，由上期的19%下降至10%，认为将下调回购利率的占比也不高，维持在9%，仅4%的人认为将降息。