自从今年  1  月下旬反弹以来，WTI  油价已经上涨超过  70%，涨幅与中国的黑色大宗期货的涨幅相当，我们认为主要的原因包括以下几个方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        前期油价下跌过猛，超调后有反弹的需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美元升值、全球经济走软、中国汇率风险等因素的叠加使油价在  1  月突破  30  美元/桶的近十年低位，技术上来看，油价短期下跌过猛，向下超调后有反弹的需求。基本面看，促使油价下跌的来自基本面的担忧在短期至少出现了改善，比如美国经济在美联储推迟加息之后出现好转，对全球经济放缓的担忧减弱；在中国外管局的强力干预下，人民币汇率贬值的预期短期得到扭转，对中国经济的担忧也得到改善。因此，基本面的改善推动风险偏好的改善，油价自然出现反弹的需求，这是油价反弹的第一个原因。
        原油库存量也是重要因素。原油库存的变动与油价变动基本符合完美的反向关系，2010  年之前油价的拐点领先于库存的拐点，但  2010  年之后原油库存的拐点领先原油价格的拐点。全球原油库存的变动主要受美国原油库存的变化，因为美国原油库存量占全球原油库存的接近一半，而美国原油库存的变动是由商业原油库存的变动影响。
        中国的需求将会重新走弱。中国房地产去库存的政策没能使房地产销售持续回暖，但却使多个城市房价出现飙涨，因此很快限购以及打击购房的动作又卷土重来，这意味着中国需求的最重要的一个环节回暖的预期落空。中国近期的信用利差的走高反映了另外一个打击需求的政策——企业去杠杆，这是中国“供给侧改革”一个重要举措，通过市场化的手段促使一些低效的企业破产进而促使资源向优势企业和行业集中，实现中国经济结构的转型。但对总需求来说，这意味着来自企业的需求将会受到负面影响，中国的总需求将会继续走弱，这是不支持油价上涨的第三个因素。
        综上所述，我们认为，油价反弹的主要有以下3  点原因：一是前期油价下跌过猛，超调后有反弹的需求；二是原油库存量下降；三是中国的需求将会重新走弱。