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债券概况：本期国债为固定利率发行，期限为10年，5月6日招标，5月7日开始发行并计息，最后缴款日5月11日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招标方式采用混合式招标，标的为利率，计划发行面值总额260亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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发行环境——信贷增长归于理性，短期资金充裕面不改：经历1季度信贷的迅猛增长后，银行体系流动性已经有所下降，但1季度末大行的贷存比和国库现金招标情况看，目前货币市场流动性仍相对充裕。预计4月份新增信贷投放将较3月份出现明显回落，而4月份PPI和CPI同比仍将延续下降。因此，我们认为本期国债的发行环境将会相对平稳。
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供需分析——供给冲击有限，银行保险有配置需求：10年期国债共发行6期约1560亿，较08年增加2期约520亿，供给冲击相对有限；从需求来看，从历史上10年期国债认购倍数均值为2.2，最近的10年期09国债03认购倍数为1.98，作为长期品种，我们认为银行保险机构仍是本期国债的认购主力。
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定价区间——3.05%～3.1%，边际3.15%：目前银行间债券市场10年期国债合理的收益率水平在3.05%～3.1%之间，二级市场成交比较活跃、剩余期限接近10年的09国债03最新收益率为3.0943%，双边报价买入卖出收益率均值为3.095%；按目前政策性金融债隐含的22%的税率计算，10年期政策性金融债的税后收益率为2.95%。因此，10年期国债收益率已具备一定优势。
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综合收益率曲线结构、二级市场走势和变化、国债供需因素以及宏观发行环境分析，我们预计本期国债的发行参考利率将略低于二级市场收益率，发行参考利率区间在3.05%～3.1%，边际3.15%，建议投资者根据自身的资产负债状况进行投标。