[行情走势回顾]
周三国债期货低开低走,全天维持窄幅震荡,主力合约TF1609 收于100.315,上涨0.03%,成交量回落至历史地位,持仓量有所增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
[央行公开市场操作]
央行公开市场周三进行了950 亿7 天期逆回购操作,银行间回购利率和Shibor 利率涨跌互现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
[宏观基本面消息]
(1)5 月份中国官方制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,和4 月份持平。其中生产指数为52.3%,比4月份上升0.1 个百分点;新订单指数为50.7%,比4 月份下降0.3 个百分点;新出口订单指数为50.0%,比4 月份下降0.1 个百分点;原材料库存指数为47.6%,比4 月份上升0.2 个百分点;产成品库存指数为46.8%,比4 月份上升1.3 个百分点;采购量指数为51.2%,比4 月份上升0.2 个百分点。
(2)5 月财新中国制造业PMI 录得49.2,较4 月下降0.2,已经连续第2 个月下滑。
(3)央行:5 月对金融机构开展SLF 操作共5.7 亿元,期限全部为隔夜,利率为2.75%,5 月末SLF 余额为4.0 亿元;5 月开展MLF 操作共2900 亿元,同时收回到期MLF1478 亿元,5 月末MLF 余额为16375 亿元;5月开展1088 亿元PSL 操作,5 月末PSL 余额为14999.89 亿元。
[行情走势预期]
央行公开市场周三进行了950 亿7 天期逆回购操作,同时央行公开市场当日有700 亿7 天期逆回购到期,央行公开市场当日净投放250 亿元。5 月份官方制造业PMI 公布,虽然从数字上看与上月持平,但是实际制造业运行状况不如上月。从分项数据看,拖累5 月份制造业PMI 的因素主要是新订单和新出口订单指数,而这两个指标恰恰是制造业PMI 中最具代表性的制造业运行状况展望指数,而支持5 月份制造业PMI 维持上月水平的正是我们上个月提到的补库存需求,不过虽然五月份商品价格出现明显下滑,但是企业对于原材料的补库存意愿不仅远不及我们上月的预期,而且产成品库存指数回升速度远高于原材料库存指数,说明企业补库存需求或许已经完成,因此综合企业补库存的需求和新订单状况,6 月份制造业PMI 预计将开始出现下滑。同时,从官方大型、中型、小型企业制造业PMI 指数和财新制造业PMI 指数的对比来看,官方PMI 指数显示出来的大型企业收缩和中小型企业扩张并未在财新制造业PMI 中得以体现,两者出现矛盾也可能意味着6 月份制造业状况可能出现进一步恶化。由于上周四晚间央行货币政策分析小组发布报告称未来几个月M2 同比增速可能还会有比较明显的下降,据我们分析不可能是由于报告中所提到的基数因素导致,叠加前期财政部的表态和目前制造业的运行情况,我们觉得有理由相信未来几个月M2 增速同比下行更多的是企业部门融资退出和各级政府融资跟进导致,因此建议可以进行多单轻仓布局。经过本周的小幅上扬,我们认为期债短期涨幅还没有完全兑现,多单轻仓短期仍可持有,但是由于期债长期走势看平,如果期债再经历一波明显的上扬,可以减仓甚至退出。