观点摘要
        5  月制造业PMI  与上月持平，为50.1%，仍站在荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五大分项指数出现分化，显示制造业下行压力犹存。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，同步指标生产指数环比微升0.1  个百分点，反映当前制造业生产基本保持平稳；先行指标新订单指数和原材料库存指数出现分歧，前者环比下降0.3  个百分点，表明制造业厂商对未来数月形势较不看好，后者环比上升0.2  个百分点，显示上游原材料供应商对未来的判断相对乐观；从业人员指数为环比上升0.4  个百分点，但该指标属滞后指标，更多折射的是前期企业用工需求变化的情况；供货商配送时间指数环比上升0.3  个百分点，作为逆指标，该指数重新回升并不算是个好消息，显示供应商配送时间有所加快，反映出很多制造业企业开工率尚不足。
        从制造业PMI  其他分项指数看，出口订单指数4-5  月连续微降0.1个百分点至50%，表明当前我国外部需求环境并未出现根本性改善。
        原材料库存指数+产成品库存指数从上月的“双降”组合演变为本月的“双升”组合，一方面表明上游原材料供应商对于未来数月内制造业企业活动增强前景相对乐观；另一方面，又显示产成品去库存推进不理想，未来补库存需求仍将出现波折。
        分企业规模看，5  月大型企业PMI  再次环比下降0.5  个百分点至50.5%，连续两月明显下滑值得警惕。从先行指标来看，5  月大型企业生产经营活动预期指数下降5.4  个百分点。如政策不及时跟进调整，6-7  月制造业PMI  或将进一步被拖累。
        5  月非制造业PMI  指数为53.1%，环比回落0.4  个百分点，从先行指标来看，后续还有进一步下行可能。从构成来看，建筑业PMI  与上月持平，服务业PMI  是拖累非制造业PMI  的主要原因。
        从先行指标来看，5  月非制造业业务活动预期指数从59.1%降至57.8%，表明非制造业PMI  后续还有继续下行的可能。其中，除服务业业务活动预期指数继续下行0.6  个百分点外，建筑业业务活动预期指数更是大幅下降5.5  个百分点。这很可能与建筑企业对近期我国部分地区固定资产投资增速回落及部分一二线城市房地产市场调控前景等担忧有关。