事件：公司5月27日公告终止收购特雷克斯的谈判。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】        
          下游需求走低，一季度报业绩承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度营收30.23亿，同比下降20%，净利润报亏6.44亿，亏损同比增加72%。    下游需求疲软，工程机械市场景气度下滑是公司营收下降的主要因素。年初房地产市场带来的短暂回暖并未改变工程机械供过于求的局面，行业性的反转暂未发生。  财务费用增加是公司净利润亏损扩大的主要因素。2016年一季度财务费用4.8亿，增加2.56亿，比去年同期增长了113%。剔除增加的财务费用，今年亏损额度与去年持平。公司发行有10亿美元债券，近期汇率变动是财务费用增加的主要因素。  终止收购特雷克斯，不减外延发展动力。公司5月27日午间公告，终止收购特雷克斯。特雷克斯在吊装设备和物料运输设备方面具备深厚技术积累，是美国第二大机械设备企业（美股：TEX）。公司曾计划出资33.8亿美元收购，芬兰科尼集团也有收购意向。近期特雷克斯准备单独出售港口设备和物料运输设备部门给科尼，公司曾有望收购余下的高空作业平台等部门。本次终止收购谈判的主要原因是特雷克斯对余下业务部门报价过高，关键核心条款未能达成一致。    特雷克斯在欧洲和北美市场有广泛渠道，但其产品在亚太市场上销量很小。公司在亚太市场上有较高市占率，但在欧洲和北美渠道建设还不完善。工程机械市场的周期很长，美国、日本以及欧洲等发达国家工程机械市场已度过需求大幅度下降时期，目前处于稳定阶段。而国内市场需求增处于下降阶段，同时市场上存在大量成新率较高的机器，供给超出较多。  从战略布局上看，通过并购特雷克斯，公司可利用其在欧洲、北美的销售渠道，输出工程机械产品。同时，依托公司在亚太的渠道，特雷克斯可拓展亚太细分市场。这样，实现公司跨市场发展，对冲国内市场需求下降影响。收购特雷克斯只是外延发展战略的一种方向，终止收购特雷克斯不减公司外延发展动力。        
        调结构，农机环卫添动力。面对工程机械市场需求下滑的局面，公司通过内生发展和外延收购等方式推动农用机械设备和环卫设备业务。2015年度农用机械和环卫机械占营收比例达到37%，环卫机械营收连续5年增长。通过优化营收结构，公司在工程机械之外的业务领域中培育起来可靠的支撑点。
        促转型，环境产业有前景。公司2015年收购意大利环保企业纳都勒后，获得厌氧发酵等核心技术，从环卫装备制造商开始迈向环境产业运营商，在污水处理、土壤修复等领域展开布局。目前纳都勒的厌氧发酵技术计划在郑州淮安晨洁的项目中试点，未来有望在餐厨垃圾处理方面大范围应用。公司2016年收购宁乡仁和垃圾处理公司，获得宁乡县生活垃圾处理专营权，公司将对宁乡仁和运营工作进行方案优化、信息化建设、装备升级更新等，通过改进工作，使垃圾处理过程更加规范化。公司未来计划在省内41个县开展PPP模式的垃圾处理业务运营，目前首个项目已在石门县正式启动。
        盈利预测：预计2016-2017年公司实现营收218亿、229亿，每股销售收入为2.87元、2.98元，根据工程机械行业市销率情况给予1.6-1.7倍PS，目标价位4.64-4.87元。持"谨慎推荐"评级。
        风险提示：工程机械需求大幅下滑，产品结构转型缓慢。