????????我们的观点：由于话费支付渠道整顿，移动端收入同比下滑较大，但是PC??端表现好于预期，起到了一定的缓和作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们继续看好联众搭建五大生态圈业务的长期发展策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各业务将独立产生收入的同时与其他业务形成协同，相互导流，增加用户粘性和满足度。而短期内公司的看点在于，暑期档推出的海外新游戏以及2016??年WPT??比赛播放权的招标。1）WPT??旗下的游戏将会在海外发行，游戏研发已经接近尾声，我们预计内测将会在近期开始。2）2016WPT??国际大赛将会在10??月举行，直播权和随后的播放权预计将会在第三季度初公布，保守估计授权金会是千万级别，相比于去年属于增量收入。
????????2016Q1??运营数据：Q1??总收入为1.95??亿元，同比增长18.5%；归母净利润2193.1??万元，同比下降22.3%。第一季度总MAU??为2569.7??万，同比下降17.2%；MPU??为1569??万，同比下降14.3%；PC??端ARPPU??分别为90.5??元，同比增长39.4%，而移动端ARPPU??为18.5??元，同比下降11.9%。
????????盈利预测及估值：我们下调了原来的盈利预测，预测公司2016\2017\2018年收入分别为8.1\9.4\10.7??亿元，利润分别为1.19\1.44\1.86??亿元，维持【买入评级】，给予12??个月目标价4.7??港元，对应2016??年25??倍EPS。
????????风险提示：1）新游戏存在较大不确定性；2）新业务的发展可能不及预期