点评：  
        1、人民币对美元汇率在2016年1月曾经逼近6.6，当时受到外汇储备明显下降的影响，人民币汇率贬值的压力陡然增加，资本市场也受此影响在整个一月份经历了大幅调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到2016年5月人民币对美元汇率再次攀升至接近6.6的水平，但这次资本市场似乎并未受到汇率贬值的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资本市场逻辑和预期变幻不定，多空的影响在不同时间上的表现截然不同实属正常，但人民币汇率贬值所带来的影响仍然需要谨慎看待。  2、2016年人民币汇率的走势最重要的影响因素是美元，在联储加息的大背景下，美元走强的格局不会发生实质性变化，人民币汇率在参考一篮子汇率的政策背景下，对美元大概率趋于贬值，我们仍然维持下半年人民币对美元汇率6.6-6.7的判断。  3、2010年到2016年5月，从全球主要货币的走势来看，美元一枝独秀，人民币紧随其后，在非美发达经济体和其他金砖经济体货币均出现大幅贬值的情况下，人民币汇率仍有所升值。从实际有效汇率的角度来看，在2015年8月之前，人民币实际有效汇率持续升值，在人民币汇率参考篮子汇率之后，实际有效汇率有所回落。  4、基本面的情况同样发生了转折性的变化，2015年一季度至2016年一季度5个季度的时间，中国的国际收支出现4个季度的逆差，从98年以来这是首次出现连续单季逆差（中国国际收支持续顺差十几年，单季逆差出现极其偶然），这直接导致了中国的外汇储备从高峰的3.9万亿美元回落至3.2万亿美元。有学者呼吁应维护储备资产稳定，汇率稳定的目标可以适度调整（所谓要储备不要汇率）。  5、从人民币汇率的趋势和预期来看，未来1-2年人民币汇率难免有所贬值，市场对于人民币汇率给出的预期也是单边的，双向波动的预期只适用于短期，货币当局需要通过一定的资本管制手段限制资本的无序外流（如国际收支表误差和遗漏项金额特别大）。  6、我们认为，在决定汇率基本面的经常帐户下，主要依靠汇率的小幅稳定调整和中国出口行业的转型升级，而在资本和金融项下适度的管制仍是需要的（大国同样需要维护资产价格的稳定）。如果人民币汇率能够在未来两年相对平稳的完成5%-10%的调整（对篮子汇率而非美元），那么汇率在经常项下的风险将得到有效的释放。至于国内的资产价格，当前外资参与的程度很低，只能通过国内市场自身的力量去调节（依靠汇率调整肯定是行不通的，只能带来巨大的金融风险），好的地方在于国内的货币、债券和股票市场正在逐步向海外开放，作为新兴经济体中经济表现相对较好，汇率相对坚挺的大国，中国资产的全球配置价格还是不容低估的。  7、风险提示：宏观经济增长下行超预期，资本项目开放进程超预期。